Насколько результаты третьего квартала превзошли ожидания?

  • Выручка Regeneron за третий квартал составила 5,116 млрд долларов, увеличившись на 36% год к году и превысив рыночный консенсус на 12%. Разводнённая прибыль на акцию по общепринятым принципам бухгалтерского учёта США составила 18.45 доллара, увеличившись на 35% год к году и превысив консенсус на 28%.
  • Прибыль росла быстрее выручки: операционная прибыль по GAAP составила 2,048 млрд долларов, увеличившись на 99% год к году. Мировая выручка от противоопухолевого препарата Libtayo также выросла на 51% год к году, до 550 млн долларов.

Что изменил рост Eylea HD?

  • Выручка Eylea HD в США за третий квартал составила 699 млн долларов, увеличившись на 17% к предыдущему кварталу и превысив рыночный консенсус на 6%; за тот же период выручка конкурирующего препарата Vabysmo в США выросла на 3% к предыдущему кварталу. По мнению Bernstein, новые интервалы введения Eylea HD и показание для лечения окклюзии вен сетчатки могли поддержать спрос.
  • Однако выручка от стандартной формы Eylea в США сократилась на 41% год к году, вследствие чего выручка всей линейки Eylea в США по-прежнему снизилась в годовом выражении на 1%, до 1,099 млрд долларов; по сравнению с предыдущим кварталом выручка линейки выросла на 9%.
  • По прогнозу Bernstein, предварительно наполненный шприц Eylea HD в случае одобрения может стать новым драйвером роста; контрольный этап его рассмотрения приходится на четвёртый квартал 2026 года.

Как Dupixent увеличил доходы от сотрудничества?

  • Мировые продажи Dupixent в третьем квартале выросли на 35% год к году и на 9% к предыдущему кварталу, превысив рыночный консенсус на 6%. Продажи в США выросли на 45% год к году и стали главным драйвером; международные продажи увеличились на 19% год к году.
  • Bernstein объяснила рост динамикой запуска препарата по таким показаниям, как хроническая обструктивная болезнь лёгких, хроническая спонтанная крапивница и буллёзный пемфигоид. Доход Regeneron от сотрудничества с Sanofi составил 2,724 млрд долларов, увеличившись на 68% год к году и превысив консенсус на 11%.
  • Остаток расходов Sanofi на разработку был полностью возмещён во втором квартале 2026 года, и Bernstein ожидает дальнейшего повышения рентабельности сотрудничества.

Почему рейтинг остался неизменным, несмотря на повышение прогнозов прибыли?

  • С учётом результатов третьего квартала и обновлённого прогноза расходов компании Bernstein повысила прогнозы выручки на 2026 и 2027 годы на 7% и 4% соответственно, а прогнозы операционной прибыли по GAAP — на 24% и 13% соответственно.
  • Компания повысила середину диапазона прогноза расходов на исследования и разработки не по GAAP на 2026 год на 100 млн долларов, одновременно снизив середину диапазона прогноза коммерческих, общих и административных расходов на 100 млн долларов; прогноз валовой рентабельности чистых продаж продукции по GAAP был повышен с 78%–79% до примерно 80%.
  • Bernstein повысила целевую цену с 756 до 812 долларов и сохранила рейтинг «на уровне рынка»; новая целевая цена примерно на 12% ниже цены закрытия 30 октября 2026 года в размере 927.89 доллара. Модель компании прогнозирует замедление роста выручки с 27% в 2026 году до 2% в 2027 году, а разводнённую прибыль на акцию не по GAAP — на уровне 64.33 и 64.43 доллара соответственно.