Почему результаты превзошли ожидания, а прогноз на четвёртый квартал оказался слабым?

  • Результаты Intel за третий квартал 2026 года превзошли ожидания главным образом благодаря высокому спросу на серверные процессоры и улучшению поставок. Однако прогноз выручки на четвёртый квартал оказался ниже ожиданий: середина прогнозного диапазона снизилась на 9% по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку слабость бизнеса ПК компенсировала рост серверного направления.
  • Выручка группы клиентских вычислений и физического ИИ (CSPG) в третьем квартале снизилась на 9% по сравнению с предыдущим кварталом, что в целом соответствовало ожиданиям компании. По мере усиления давления издержек на память к концу квартала клиенты скорректировали закупки, ускорили использование запасов и привели заказы в соответствие с бюджетами расходов на 2027 год; компания прогнозирует снижение выручки этого направления в четвёртом квартале более чем на 20% по сравнению с предыдущим кварталом.

Как долго продлится спад на рынке ПК?

  • Intel ожидает, что мировые поставки ПК в 2026 году снизятся примерно на 12% в годовом выражении, в том числе более чем на 20% во втором полугодии; в 2027 году они сократятся ещё на 10%, причём в первом полугодии падение будет заметным, а во втором возможно улучшение.
  • По мнению JPMorgan, этот прогноз указывает на риск снижения относительно его оценки поставок ПК на 2027 год, а каналы сбыта и поставщики компонентов могут столкнуться с корректировкой запасов. Банк сохраняет осторожность в отношении снижения объёмов продаж из-за роста цен и распределяет предпочтения среди производителей ПК в следующем порядке: Lenovo, ASUS, MSI.

Почему рост серверного направления по-прежнему ограничен предложением?

  • Выручка подразделения Intel по центрам обработки данных и ИИ в третьем квартале выросла на 17% по сравнению с предыдущим кварталом. Компания ожидает в четвёртом квартале ещё одного квартального роста на процент в середине диапазона от десяти до двадцати, главным образом за счёт увеличения выпуска на собственных заводах и у внешних поставщиков. Спрос охватывает крупных и новых поставщиков облачных услуг, а компания переводит часть мощностей по выпуску процессоров для ПК на серверные процессоры.
  • Intel ожидает роста отраслевых поставок серверных процессоров более чем на 30% как в 2026, так и в 2027 году, с потенциалом дальнейшего роста при увеличении предложения; JPMorgan оценивает рост спроса на процессоры примерно в 35%–40% и ожидает, что ASPEED, Accton, Delta и Unimicron выиграют от восходящего цикла серверного рынка.
  • Однако банк также отмечает, что разрыв между спросом и предложением на рынке компонентов на ранних этапах цепочки и серверных систем на последующих этапах может увеличиться из-за несоответствия компонентов, что, в свою очередь, может вызвать ужесточение контроля запасов во втором полугодии 2027 года.

Что означает прогресс в передовых техпроцессах и корпусировании?

  • Выручка контрактного производства Intel в третьем квартале выросла на 16% по сравнению с предыдущим кварталом главным образом благодаря Intel 3 и 18A. Компания сообщила, что структура затрат по двум техпроцессам улучшилась на 15% и 40% соответственно по сравнению с первым кварталом 2026 года, а Intel 3 может стать прибыльным в 2027 году.
  • Компания планирует до конца 2026 года использовать 18A-P для производства собственных продуктов и ведёт переговоры с внешними клиентами. JPMorgan ожидает, что 18A-P будет трудно привлечь крупных клиентов контрактного производства, а 14A может получить больше внимания. Однако с учётом ускоренного продвижения TSMC техпроцесса A14 и активного расширения мощностей банк считает, что TSMC всё ещё может сохранить более 95% рынка передовых техпроцессов.
  • Ограниченное предложение передового корпусирования побуждает производителей ИИ-чипов рассматривать альтернативы CoWoS компании TSMC, а Intel рассчитывает объявить о нескольких клиентах EMIB в течение следующих двух кварталов. Тем не менее JPMorgan считает, что CoWoS останется основным решением для большинства процессоров и специализированных ИИ-чипов; поставки подложек и выход годных изделий при встраиваемом корпусировании остаются ключевыми ограничениями.