Какие показатели добычи за третий квартал отклонились от ожиданий?

  • Добыча меди Glencore в третьем квартале составила 202 тыс. тонн, снизившись на 16% в годовом выражении, выросши на 2% к предыдущему кварталу и оказавшись на 3% ниже рыночных ожиданий, собранных компанией. Добыча коксующегося угля составила 8 млн тонн, снизившись на 11% в годовом выражении и оказавшись на 5% ниже этих ожиданий.
  • Энергетический уголь показал сильный результат: добыча в третьем квартале составила 27 млн тонн, увеличившись на 5% в годовом выражении и на 8% к предыдущему кварталу и превысив собранные компанией ожидания на 4%. Добыча цинка составила 182 тыс. тонн: хотя это на 4% выше ожиданий, показатель снизился на 26% в годовом выражении.
  • Компания сохранила годовой прогноз добычи: ожидается, что показатели меди и коксующегося угля будут близки к нижним границам соответствующих диапазонов, а цинка и энергетического угля — к верхним. Согласно прогнозам BofA на второе полугодие, добыча меди и коксующегося угля в третьем квартале составила лишь 45% и 46% соответственно, поэтому в четвертом квартале требуется более высокая добыча.

Как изменение добычи повлияло на прогноз прибыли?

  • BofA снизил прогноз скорректированной EBITDA на 2026 год на 5% — с 21,635 млрд долларов до 20,47 млрд долларов, а прогноз скорректированной прибыли на акцию — с 0.56 доллара до 0.52 доллара.
  • Снижение главным образом пришлось на промышленный бизнес металлов и минералов: банк сократил прогноз его EBITDA на 2026 год с 10,417 млрд долларов до 9,141 млрд долларов. Прогноз для промышленного энергетического бизнеса был немного повышен с 6,227 млрд долларов до 6,338 млрд долларов.
  • Заложенные в отчете прогнозы цен на медь, цинк и энергетический уголь на 2026 год не изменились, что показывает: корректировка касалась прогнозов бизнеса, а не изменений этих ценовых предположений.

Как продвигаются расширение добычи меди и продажа активов?

  • В Перу Glencore завершила приобретение земель, необходимых для проекта Coroccohuayco. Ожидается, что расширение позволит удвоить добычу примерно до 300 тыс. тонн в год; аргентинский медный проект MARA также получил одобрение в рамках местной программы стимулирования крупных инвестиций.
  • Что касается продажи активов, компания планирует продать около 40% своего медного бизнеса в Демократической Республике Конго по надлежащей стоимости и также следит за Kazzinc. По оценке BofA, медные активы в Конго, Kazzinc и принадлежащая компании доля в 17% в Bunge вместе стоят около 11 млрд долларов, что соответствует примерно 13% рыночной стоимости компании; Bunge учтена по рыночной стоимости на тот момент.

Почему был повышен среднесрочный диапазон прибыли торгового бизнеса?

  • Glencore повысила среднесрочный прогноз прибыли до вычета процентов и налогов от торговли сырьевыми товарами с 2,3 млрд–3,5 млрд долларов до 2,8 млрд–4,2 млрд долларов. BofA считает, что ограниченное предложение на рынке, высокие цены и волатильность благоприятствуют прибыли от торговли.
  • Компания пояснила, что рост цен на сырьевые товары повысил стоимость легко реализуемых запасов, используемых в торговом бизнесе. Затраты на финансирование также выросли и были переложены на клиентов, а для их компенсации требуется более высокая прибыль. BofA сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену 650 пенсов; его оценка по сегментам сочетает дисконтированные денежные потоки, оценочные мультипликаторы и рыночную стоимость активов, обращающихся на бирже.