Как Citi пересмотрел свою оценку после снижения цен на литий?

  • Спотовые цены на литий упали на 40% с сентября 2026 года, а наиболее торгуемый контракт на карбонат лития на Гуанчжоуской фьючерсной бирже после празднования Дня образования КНР снизился примерно на 25%, опустившись ниже 90 тыс. юаней за тонну. Citi считает, что внимание рынка сместилось с недавнего напряженного баланса спроса и предложения на перспективы 2027 года.
  • Ранее Citi ожидал, что цены на литий будут находиться в диапазоне от 18 тыс. до 20 тыс. долларов за тонну; теперь банк прогнозирует сохранение давления в ближайшие месяцы и возможную проверку уровня от 10 тыс. до 12 тыс. долларов за тонну в краткосрочной перспективе. Банк снизил точечные целевые цены на карбонат и гидроксид лития на ближайшие 0–3 месяцев до 12 тыс. долларов за тонну с 20 тыс. и 17 тыс. долларов соответственно; целевая цена концентрата сподумена SC6 снижена с 2000 до 1200 долларов за тонну.

Почему покупатели откладывают закупки, хотя спрос продолжает расти?

  • Citi ожидает роста спроса на аккумуляторы на 25% в годовом выражении в 2027 году, что значительно медленнее сильного роста примерно на 50% в 2025 и 2026 годах. Конечный спрос, особенно на электромобили, уже не поспевает за ростом производства аккумуляторных ячеек и катодных материалов.
  • Планы Китая и Европы ограничить экспорт китайских подключаемых гибридных и гибридных автомобилей, а также сокращение возврата экспортных налогов на электромобили усилили опасения относительно спроса в 2027 году. По приблизительной оценке Citi, прямое влияние экспортных ограничений на мировой спрос на литий составляет около 10 тыс. тонн в эквиваленте карбоната лития, но более широкое макроэкономическое давление и неопределенность спроса на аккумуляторы повлияли на настроения.
  • В ожидании дальнейшего падения цен и улучшения предложения в следующем году покупатели в последующих звеньях цепочки склонны откладывать закупки и расходовать запасы. Сокращение закупок может еще сильнее снизить цены, создавая цикл, в котором сокращение запасов и ослабление цен взаимно усиливают друг друга.

Что определяет переход от дефицита к избытку предложения?

  • Дефицит в 2026 году был вызван сильным спросом на аккумуляторы и ограниченным предложением; изменения политики Зимбабве и задержка возобновления производства на руднике Цзяньсяво после экологической проверки усугубили нехватку. Citi ожидает перехода рынка к избытку в период с 2027 по 2029 год, когда предложение будет расти быстрее спроса.
  • С учетом рисков Citi ожидает увеличения предложения лития в 2027 году примерно на 493 тыс. тонн в эквиваленте карбоната лития, из которых на Китай придется около 206 тыс. тонн, а на Австралию — около 102 тыс. тонн. Ожидается, что Цзяньсяво возобновит производство в течение нескольких недель и постепенно нарастит его в 2027 году; однако длительный период низких цен может повлиять на наращивание производства на этом и других лепидолитовых рудниках.
  • Модель спроса и предложения банка уже учитывает перебои поставок в объеме около 130 тыс. тонн в эквиваленте карбоната лития, или 5%, включая политические и погодные риски, такие как запрет Зимбабве на экспорт концентрата, проверка разрешений на добычу лепидолита и возможное супер-Эль-Ниньо.

Могут ли низкие запасы остановить дальнейшее снижение цен?

  • Видимые запасы в последнее время остаются низкими, а запасы в Китае продолжают сокращаться как по исторической, так и по пересмотренной методике учета; часть биржевых запасов может не соответствовать требованиям для производства аккумуляторов, поэтому доступные для немедленного использования запасы аккумуляторного качества могут быть еще более ограниченными. Сезонное увеличение производства аккумуляторов в ближайшие месяцы также может поддержать цены на литий.
  • Однако Citi считает, что хеджирование со стороны производителей и ожидаемый рост предложения в 2027 году ограничат потенциал восстановления цен. По оценке банка, если цены упадут до 10 тыс.–12 тыс. долларов за тонну, для восстановления равновесия на рынке может потребоваться сокращение выпуска производителями с высокими издержками или новое пополнение запасов в цепочке поставок аккумуляторов; после этого цены на литий могут восстановиться к концу 2027 года.