Откуда возникает расхождение с консенсусом на третий квартал?

  • Evercore ISI прогнозирует выручку Intel в третьем квартале 2026 года на уровне 16,959 млрд долларов, что примерно на 2,5% выше рыночного консенсуса в 16,537 млрд долларов; прибыль на акцию не по GAAP ожидается на уровне 0.41 доллара, в соответствии с консенсусом.
  • Разница обусловлена главным образом бизнесом центров обработки данных и искусственного интеллекта (DCAI): компания прогнозирует выручку в 7,205 млрд долларов, что на 7,7% выше консенсуса и на 15,1% больше, чем в предыдущем квартале. Её модель предполагает рост средней цены продажи серверных CPU на 15% к предыдущему кварталу при росте поставок всего на 1%.
  • Увеличение доли дорогих продуктов среди серверных и клиентских CPU благоприятно для валовой маржи; однако Panther Lake и Granite Rapids находятся на раннем этапе жизненного цикла и имеют валовую маржу ниже средней по компании, поэтому рост их доли частично компенсирует этот эффект.

Почему спрос на серверы трудно сразу преобразовать в увеличение поставок?

  • Опрос каналов сбыта показывает, что сроки поставки серверных CPU увеличились с 8–12 недель по результатам опроса в первом квартале 2026 года до 12–16 недель; большинство опрошенных ожидает улучшения к концу четвёртого квартала. Спрос превышает предложение, и клиенты склонны покупать у поставщиков, располагающих товаром.
  • Руководство Intel ранее заявило, что ограничения мощностей по-прежнему не позволят удовлетворить весь спрос в третьем квартале, и ожидает, что проблемы с поставками начнут ослабевать в конце третьего квартала и ситуация улучшится в четвёртом. Evercore ISI также полагает, что поставки пластин и выход годной продукции ограничат рост отгрузок в ближайшее время.
  • Долгосрочный прогноз компании состоит в том, что по мере перехода приложений ИИ от обучения к агентам для каждого GPU потребуется больше CPU; опрос каналов сбыта показывает, что некоторые конфигурации уже близки к 1∶1. Если спрос на CPU в будущем вырастет, Intel всё равно потребуется преобразовать расширение мощностей в реальные поставки.

Почему бизнес ПК становится сдерживающим фактором противоположного действия?

  • Компания ожидает, что потребление ПК во втором полугодии 2026 года будет ниже сезонного уровня из-за роста цен на память и ограниченного предложения, а за весь год снизится на величину, выражаемую небольшим двузначным процентом. Компания также планирует в ближайшее время перенаправить часть мощностей по выпуску клиентских CPU на серверные процессоры.
  • Evercore ISI ожидает, что поставки клиентских CPU в третьем квартале снизятся на 7% по сравнению с предыдущим кварталом. Даже при росте средней цены продажи на 3% выручка бизнеса клиентских вычислений и физического ИИ (CCPG) останется примерно на уровне предыдущего квартала и будет на 0,8% ниже рыночного консенсуса.
  • Компания отмечает, что с 2017 года циклы роста цен на DRAM обычно опережали снижение клиентских поставок Intel примерно на пять кварталов; на клиентские продукты приходится около четырёх пятых выручки CCPG, поэтому компания осторожнее оценивает дальнейший рост бизнеса.

Как ожидания прибыли и оценка влияют на мнение компании?

  • По данным Evercore ISI, рыночные прогнозы прибыли Intel на ближайшие 12 месяцев примерно на 51% ниже предыдущего пика, тогда как прогнозируемая прибыль многих полупроводниковых компаний уже превысила исторические максимумы. Компания считает, что при позитивных результатах третьего квартала и прогнозе на четвёртый квартал вероятность роста акций Intel достаточно высока.
  • Однако интерес рынка к Intel уже растёт: в опросе компании 26% из 42 респондентов назвали её своим главным выбором для длинной позиции в сфере ИИ перед отчётностью за третий квартал, что обеспечило ей второе место.
  • По состоянию на 27 октября 2026 года прогнозный коэффициент цена/прибыль Intel на ближайшие 12 месяцев составлял около 45, что на 18% выше медианного показателя сопоставимых компаний в 38; компания также отметила, что оценочный мультипликатор существенно снизился с пика в июне. Evercore ISI присваивает рейтинг «Лучше рынка» и целевую цену 133 долларов.