Почему выручка Pinterest оказалась ниже ожиданий?

  • В третьем квартале 2026 года выручка Pinterest составила 1,174 млрд долларов, увеличившись на 12% год к году; это примерно на 3% ниже рыночного консенсуса и ниже прогнозного диапазона самой компании. Скорректированная EBITDA составила 339 млн долларов, примерно на 2% ниже рыночного консенсуса.
  • Bernstein считает, что изменение сроков Prime Day могло стать основной причиной замедления роста выручки в США; валютные курсы и изменения европейского регулирования также повлияли на трансграничных рекламодателей из Азиатско-Тихоокеанского региона, ориентированных на европейские рынки. Выручка в Европе осталась на уровне прошлого года, и руководство ожидает, что эти препятствия сохранятся в четвёртом квартале.
  • Компания ожидает роста выручки в четвёртом квартале на 8%–12% год к году, что ниже прежних ожиданий инвесторов об ускорении роста почти до 20% к концу года; целевой показатель рентабельности по скорректированной EBITDA на уровне около 30% остаётся без изменений.

Почему рост числа пользователей пока не привёл к более быстрому росту рекламы?

  • В третьем квартале число ежемесячных активных пользователей Pinterest в мире достигло 661 млн, увеличившись на 10% год к году; во всех регионах оно выросло по сравнению с предыдущим кварталом. Доля поколения Z быстро приближается к 60% общего числа пользователей, а коммерческое взаимодействие в расчёте на пользователя также усиливается.
  • Однако за тот же период средняя мировая выручка на ежемесячного активного пользователя выросла лишь на 1% год к году, а в Европе снизилась на 8%. Bernstein интересуется, смогут ли эти покупки и коммерческие действия преобразоваться в выручку от рекламы, ориентированной на результат, и сможет ли компания расширить и диверсифицировать рекламный бизнес, чтобы снизить волатильность выручки.

Выручка Reddit продолжает расти. Что происходит с пользователями?

  • Выручка Reddit в третьем квартале составила 895 млн долларов, увеличившись на 53% год к году и превысив рыночный консенсус примерно на 3%; скорректированная EBITDA составила около 402 млн долларов, в целом соответствуя ожиданиям. Однако Bernstein отметил, что превышение выручкой ожиданий сократилось по сравнению с несколькими предыдущими кварталами.
  • Число ежедневных активных пользователей в мире составило 130,3 млн, увеличившись на 12% год к году и оказавшись примерно на 2% ниже рыночного консенсуса; в США оно составило 50,7 млн, снизившись на 2% год к году и оказавшись примерно на 5% ниже консенсуса. Руководство сообщило о сокращении переходов из поиска и ожидает, что это препятствие сохранится в четвёртом квартале.
  • Прогноз выручки компании на четвёртый квартал составляет 1 млрд–1,03 млрд долларов; середина диапазона предполагает рост на 40% год к году, что ниже 53% в третьем квартале и примерно на 3% ниже тогдашнего рыночного консенсуса. После замедления роста аудитории Bernstein следит за тем, насколько выручка на пользователя ещё может поддерживать общий рост.

Почему Reddit планирует обязать всех пользователей входить в систему?

  • Руководство планирует сделать вход в систему обязательным для использования Reddit, чтобы усилить взаимодействие пользователей, улучшить сигналы для таргетирования рекламы и защитить доступ к данным. Ранее компания сообщала, что уровень монетизации в минуту одинаков для вошедших и не вошедших в систему пользователей, однако первые проводят на платформе больше времени.
  • Это изменение также вызывает вопросы об оттоке пользователей и влиянии на выручку. С другой стороны, выручка от лицензирования данных в третьем квартале составила 48 млн долларов, увеличившись на 34% год к году; срок соглашения с Google истекает в 2027 году, а его продление и экономические условия лицензирования остаются переменными, за которыми следит Bernstein.
  • Bernstein присваивает Pinterest рейтинг «лучше рынка» с целевой ценой 28 долларов, а Reddit — рейтинг «на уровне рынка» с целевой ценой 180 долларов.