Что изменилось в последних результатах и последующих прогнозах?

  • В первом квартале 2027 финансового года, завершившемся в сентябре 2026 года, выручка KLA составила 4,136 млрд долларов, увеличившись на 28,9% в годовом выражении и превысив первоначальный прогноз Wells Fargo в размере 4,045 млрд долларов; прибыль на акцию не по GAAP составила 1.22 доллара, превысив прогноз банка в 1.19 доллара.
  • Компания ожидает роста выручки во втором полугодии 2026 года на 25% по сравнению с первым, выше прежнего прогноза в 20%, благодаря прогрессу в поставках компонентов с длительными сроками исполнения; компания также подтвердила, что выручка продолжит расти от квартала к кварталу на протяжении 2027 года.
  • KLA повысила прогноз расходов на оборудование для производства пластин в 2026 календарном году с уровня немного выше 150 млрд долларов до середины диапазона 150 млрд долларов и ожидает, что в 2027 году расходы превысят 200 млрд долларов. Wells Fargo отметил, что обе оценки соответствуют ожиданиям рынка после публикации результатов Lam Research.

Почему KLA может расти быстрее расходов на оборудование?

  • Компания ожидает, что в 2027 году соотношение выручки от систем контроля полупроводниковых процессов для контрактного производства и логических чипов к выручке от систем для чипов памяти составит 60∶40. На этом основании Wells Fargo рассчитывает, что бизнес контрактного производства и логики может вырасти более чем на 30% за год, а бизнес памяти также покажет сильный рост.
  • По мнению Wells Fargo, частота выборочного контроля может оставаться высокой после внедрения обратной подачи питания в технологии 2 нанометра; чипам для высокопроизводительных вычислений также требуется более интенсивный контроль процессов на узлах 5 и 3 нанометра. Еще две возможности — передовая упаковка и проекты передовых техпроцессов за пределами TSMC.
  • Компания также сталкивается с ограничениями из-за концентрации клиентов и рынков: контрактное производство и логика обеспечивают большую часть выручки от систем, из которой 75% приходится на передовые техпроцессы с ограниченным числом клиентов; ограничения экспорта или работы с клиентами, связанные с Китаем, также представляют риск.

Как услуги и расходы повлияют на прибыль?

  • Рост установленной базы оборудования и внимание клиентов к его производительности поддерживают рост выручки от услуг. KLA ожидает, что в 2026 году рост выручки от услуг приблизится к верхней границе долгосрочного целевого диапазона 13%–15%, и уверена в сохранении этого уровня в 2027 году и далее; Wells Fargo соответственно повысил прогнозы выручки от услуг.
  • Компания ожидает, что инвестиции в исследования и разработку продуктов и инфраструктуру приведут к дальнейшему росту расходов от квартала к кварталу в 2027 году, но медленнее выручки. Wells Fargo оценивает квартальный прирост операционных расходов более чем в 30 млн долларов, что выше прежнего целевого прироста в 15 млн–20 млн долларов за квартал, и при этом ожидает, что компания все же сможет достичь цели по превращению 40%–50% дополнительной выручки в дополнительную операционную прибыль.

Почему целевая цена снизилась, несмотря на повышение прогнозов прибыли?

  • Wells Fargo повысил прогноз выручки за 2027 календарный год с 19,95 млрд до 20,86 млрд долларов, а прогноз прибыли на акцию не по GAAP — с 6.16 до 6.45 доллара; прогноз выручки за 2028 год также повышен с 23,58 млрд до 24,39 млрд долларов.
  • Несмотря на повышение прогнозов прибыли, Wells Fargo снизил целевую цену с 245 до 210 долларов из-за сокращения оценочных мультипликаторов в секторах полупроводников и оборудования и сохранил рекомендацию «выше рынка».