Citi: Темп роста выручки Leader Drive в третьем квартале поднялся до 56%, валовая рентабельность по-прежнему ниже уровня годичной давности

Насколько ускорение роста выручки улучшило результаты?

В третьем квартале 2026 года выручка Leader Drive выросла на 56% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с 36% во втором квартале. По мнению Citi, это произошло как благодаря увеличению доли рынка в промышленной робототехнике, так и благодаря более быстрому росту компонентов для человекоподобных роботов и физического ИИ.
Чистая прибыль за третий квартал составила 52 млн юаней, увеличившись на 29% в годовом выражении и превысив рыночный консенсус Visible Alpha на 2%. При этом прибыль росла медленнее выручки, а общая валовая рентабельность компании снизилась на 6.2 процентного пункта в годовом выражении.

Хотя валовая рентабельность в третьем квартале снизилась в годовом выражении, по сравнению с предыдущим кварталом она выросла на 2.0 процентного пункта. Citi объяснил квартальное улучшение ростом объёмов продукции для человекоподобных роботов, который обеспечил больший эффект масштаба.
За тот же период доля операционных расходов снизилась до 11,6%, сократившись на 5.5 процентного пункта в годовом выражении и на 3.3 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом. По мере роста выручки доля расходов в ней снизилась, что поддержало рост прибыли.

Для удовлетворения спроса на компоненты человекоподобных роботов компания продолжит расширять мощности по производству волновых редукторов, планируя увеличить их с нынешних 90 тыс. единиц в месяц до 120 тыс. единиц в месяц к концу 2026 года.
Citi сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену в 496 юаней за акцию, исходя из прогнозного коэффициента цена/прибыль на 2027 год в размере 322. Это отражает мнение банка о большей предсказуемости бизнеса в области человекоподобной и промышленной робототехники.
Citi ожидает, что вклад человекоподобной робототехники и физического ИИ в выручку Leader Drive будет самым высоким среди компаний, которые он отслеживает, но из-за высокой оценки ставит её ниже Shuanghuan Driveline и Hengli Hydraulics в порядке предпочтения среди производителей компонентов.