Почему результаты третьего квартала оказались неоднозначными?

  • Выручка Intel за третий квартал 2026 года составила 16,513 млрд долларов США, увеличившись на 2% относительно предыдущего квартала и на 21% в годовом выражении, но оказалась примерно на 0,25% ниже рыночного консенсуса. Скорректированная прибыль на акцию составила 0.52 доллара США, что на 0.11 доллара выше консенсуса и на 0.14 доллара выше предыдущего прогноза компании.
  • Скорректированная валовая маржа составила 44,1%, превысив рыночный консенсус на 2 процентных пункта, что помогло прибыли показать лучший результат, чем выручке. За тот же период запасы выросли с 12,492 млрд долларов США в предыдущем квартале до 13,068 млрд долларов США, а период оборачиваемости запасов увеличился с 121 до 129 дней.

Сможет ли рост серверного бизнеса компенсировать слабость рынка ПК?

  • Выручка бизнеса центров обработки данных и ИИ в третьем квартале составила 7,3 млрд долларов США, увеличившись на 17% относительно предыдущего квартала; выручка бизнеса, связанного с ПК, составила 8,1 млрд долларов США, сократившись на 9% за тот же период. Разнонаправленная динамика двух направлений привела к замедлению квартального роста общей выручки компании до 2%.
  • Руководство заявило, что слабость рынка ПК, как ожидается, сохранится как минимум до конца первого полугодия 2027 года. При этом спрос на серверные процессоры Xeon исключительно высок, и текущий приоритет компании — увеличение поставок.
  • Выручка контрактного производства составила 6,7 млрд долларов США, увеличившись на 16% относительно предыдущего квартала. Этот показатель включает продажи между подразделениями и не может напрямую приравниваться к выручке от внешних клиентов.

Что показывают прогноз на четвёртый квартал и денежный поток?

  • Прогноз выручки компании на четвёртый квартал 2026 года составил 15,5 млрд долларов США, что ниже рыночного консенсуса в размере 17,29 млрд долларов США и предыдущего прогноза Evercore ISI в размере 18,322 млрд долларов США.
  • Операционный денежный поток за третий квартал составил 5,1 млрд долларов США, общие капитальные затраты — 4,2 млрд долларов США, а скорректированный свободный денежный поток — 1,6 млрд долларов США. Эти показатели также включали чистые взносы партнёров в размере 847 млн долларов США и государственные стимулы в размере 48 млн долларов США. Взносы партнёров и государственные стимулы важны для понимания денежного потока за квартал.

Как Evercore ISI оценивает стоимость и риски?

  • Evercore ISI присвоила акциям Intel рейтинг выше рынка и целевую цену 133 долларов США. Компания применила мультипликатор цены к прибыли в размере 30 к прогнозируемой прибыли на акцию за 2030 год в размере 6.50 доллара США, затем дисконтировала результат на четыре года по ставке 10%.
  • По мнению компании, более благоприятные, чем ожидалось, затраты на контрактное производство, продвижение технологических процессов или работа с клиентами могут создать потенциал роста. Более слабое, чем ожидалось, внедрение серверных CPU в сфере агентного ИИ, усиление конкуренции в центрах обработки данных и конкуренция со стороны TSMC в США могут создать давление на снижение.