Что было положительного в результатах третьего квартала и годовом прогнозе?
- Выручка Pfizer в третьем квартале 2026 года составила 16,583 млрд долларов и в целом превысила ожидания на 733 млн долларов, при этом большинство основных продуктов показало результаты лучше прогнозов; прибыль на акцию составила 0.87 доллара, превысив консенсус-прогноз рынка на 0.14 доллара.
- Компания повысила прогноз выручки на 2026 год на 1,5 млрд долларов, до 62 млрд–64 млрд долларов; прогноз прибыли на акцию вырос до 2.95–3.05 доллара, а середина диапазона повысилась на 0.10 доллара, что соответствует ожиданиям JPMorgan.
- JPMorgan повысил прогноз годовой выручки с 63,283 млрд долларов до 63,806 млрд долларов, а прогноз прибыли на акцию — с 3.02 до 3.05 доллара; оба показателя находятся у верхней границы прогнозных диапазонов компании.
Почему повышение прогнозов не изменило долгосрочную оценку?
- JPMorgan немного повысил прогноз выручки на 2027 год и последующие годы: повышение ожиданий по Padcev, Nurtec и Vyndamax частично компенсировано снижением прогнозов по Prevnar и другим непрофильным продуктам или продуктам, на которые влияет истечение срока эксклюзивности.
- Несмотря на пересмотр прогнозов в сторону повышения, банк по-прежнему ожидает снижения выручки с 63,806 млрд долларов в 2026 году до 59,898 млрд долларов в 2027 году и 51,921 млрд долларов в 2028 году; скорректированная прибыль на акцию составит соответственно 3.05, 2.87 и 2.09 доллара. Недавнее улучшение результатов не изменило заложенное в модели снижение выручки и прибыли в следующие два года.
Какие данные по разработкам могут изменить инвестиционную оценку?
- JPMorgan следит за CDK4 и KAT-6 в области рака молочной железы, VEGFxPD1 для нескольких онкологических показаний, препаратом от ожирения berobenatide и триспецифическим препаратом для лечения атопического дерматита, астмы и хронической обструктивной болезни лёгких. Банк считает, что важные данные по большинству этих ключевых программ появятся только в конце 2027 года или в 2028 году.
- Среди ближайших этапов — раннее исследование препарата амилина; банк ожидает, что в ближайшее время будет раскрыто немного подробностей, а данные фазы IIb в 2027 году будут более значимыми. Компания также ожидает публикации первых данных фазы III по mevrometostat в первом квартале 2027 года, позднее ранее ожидавшегося четвёртого квартала 2026 года; JPMorgan ожидает положительных результатов, но считает, что их влияние на общую инвестиционную концепцию Pfizer будет ограниченным.
Почему JPMorgan сохраняет нейтральную рекомендацию при невысокой оценке?
- Банк считает, что оценка Pfizer примерно в 10.5 раза выше ожидаемой прибыли на акцию за 2027 год не является высокой, а портфель новых препаратов обладает потенциалом, но для снижения неопределённости по программам необходимы дополнительные данные, прежде чем настроения инвесторов смогут измениться.
- JPMorgan сохраняет нейтральную рекомендацию и целевую цену 30 долларов на декабрь 2027 года. Целевая цена рассчитана методом дисконтирования денежных потоков при допущении постоянного темпа роста 0% и средневзвешенной стоимости капитала 8,5%; способность сохранять рентабельность и прогресс разработок являются важными переменными, влияющими на рекомендацию и целевую цену.