Почему рекордные результаты третьего квартала ещё не полностью отражают ставки фрахта с сентября?

  • Чистая прибыль China Merchants Energy Shipping, приходящаяся на акционеров материнской компании, в третьем квартале составила 5,024 млрд юаней, увеличившись на 327,45% год к году и достигнув квартального рекорда; за три первых квартала она составила 11,983 млрд юаней, увеличившись на 263,15% год к году.
  • По оценке GF Securities, спотовый TCE танкерного флота компании в третьем квартале, то есть эквивалентный доход от фрахтования в расчёте на время эксплуатации, вырос по сравнению с первым полугодием, но в основном отражал рейсы, законтрактованные в период 5–август. Поэтому высокие ставки с сентября ещё не были полностью отражены в результатах квартала.
  • Компания разместила большую часть мощностей за пределами Ормузского пролива и участвовала в работе на рынках, включая Атлантику, чтобы воспользоваться периодами высоких ставок фрахта.

Почему ставки фрахта танкеров быстро выросли?

  • С сентября цены на нефтепродукты выросли, а крекинг-спреды нефтеперерабатывающих заводов расширились. Заводы повысили загрузку, что стимулировало спрос на закупки сырой нефти; одновременно перевалка через Ормузский пролив снизила эффективность оборота судов.
  • Рост спроса и занятость эффективных мощностей вместе подтолкнули ставки вверх: средняя ставка фрахта VLCC на маршруте Оман — Китай за период 9–октябрь выросла на 328% по сравнению с периодом 5–август. Orient Securities отметила, что челночные перевозки через пролив, перевалка с судна на судно и ожидание погрузки и разгрузки продолжают занимать суда; поставки новых VLCC также ограничены сроками судостроения.

Как законтрактованные мощности повлияют на дальнейшую прибыль?

  • По состоянию на публикацию отчёта за третий квартал танкерный флот компании законтрактовал около двух третей операционных дней четвёртого квартала и часть операционных дней 2027 года по ставкам значительно выше фактически достигнутых за период 1–сентябрь.
  • Huatai Securities прогнозирует чистую прибыль компании от перевозки нефти в четвёртом квартале в размере 13,6 млрд юаней, что на 261,9% выше показателя предыдущего квартала. Применительно к 2027 году компания считает, что низкая база ставок за первые три квартала 2026 года благоприятствует годовому росту средней ставки и прибыли за полный год.
  • GF Securities прогнозирует чистую прибыль компании, приходящуюся на акционеров материнской компании, за 2026–2028 годы в размере 23,4 млрд, 28,8 млрд и 19,3 млрд юаней соответственно: рост на 288,4% и 23,1% год к году, затем снижение на 32,9%. Прогноз отражает циклическую траекторию с продолжением роста в 2027 году и снижением прибыли в 2028 году.

Какие направления, помимо танкеров, вносят вклад в результаты?

  • Чистая прибыль сегмента сухих навалочных грузов в третьем квартале выросла на 126,7% год к году; геополитические риски и экстремальные погодные условия снизили эффективность оборота судов и повысили ставки фрахта.
  • Контейнерный бизнес выиграл от экспортного спроса и премии за геополитический риск, а консолидация Antong Holdings также увеличила прибыль; флот судов ро-ро расширил маршруты для перевозки экспортируемых автомобилей, а суда проектов СПГ обеспечивали относительно стабильный доход по долгосрочным контрактам.