Результаты третьего квартала превзошли ожидания: что выделяется?

  • Выручка Eaton в третьем квартале составила 8,95 млрд долларов, что на 5% выше консенсус-прогноза рынка, при органическом росте на 19%; скорректированная прибыль на акцию составила 3.68 доллара, на 4% выше консенсуса.
  • Особенно отличился мировой электротехнический бизнес: выручка в размере 2,73 млрд долларов и прибыль сегмента в размере 576 млн долларов превысили рыночные ожидания на 13% и 18% соответственно; органический рост составил 27%, а рентабельность — 21,1%, примерно на 0.9 процентного пункта выше ожиданий.
  • Выручка и заказы Boyd в третьем квартале выросли на трёхзначные процентные величины в годовом выражении, а портфель заказов утроился, что сделало компанию заметным источником роста мирового электротехнического бизнеса.

Как спрос со стороны центров обработки данных отражается на заказах?

  • Заказы для центров обработки данных в электротехническом бизнесе выросли более чем вдвое в годовом выражении за скользящий период в 12 месяцев, а выручка от центров обработки данных в третьем квартале увеличилась примерно на 65% год к году; и заказы, и выручка свидетельствуют о расширении спроса.
  • Органический рост заказов электротехнического бизнеса в Америке за скользящий период в 12 месяцев составил 39%, отношение заказов к отгрузкам — 1.3; портфель заказов составил 16 млрд долларов, увеличившись на 33% год к году. Органический рост заказов мирового электротехнического бизнеса за скользящий период в 12 месяцев составил 51%, а портфель заказов вырос на 121% год к году.
  • Рентабельность электротехнического бизнеса в Америке в третьем квартале составила 29,8%, увеличившись на 2.3 процентного пункта к предыдущему кварталу, но всё ещё была примерно на 0.25 процентного пункта ниже ожиданий рынка; высокий спрос пока не позволил этому показателю превысить ожидания.

Прогноз на год повышен: какие показатели всё ещё ограничены?

  • Компания повысила прогноз скорректированной прибыли на акцию на 2026 год до 13.70–13.80 доллара, при этом середина диапазона на 1,5% выше рыночного консенсуса; прогноз органического роста на год повышен на 2 процентных пункта до 14%, но остаётся на 0.4 процентного пункта ниже консенсуса.
  • Прогнозы органического роста на год для электротехнического бизнеса в Америке и мирового электротехнического бизнеса повышены на 4 процентных пункта каждый, до 19% и 16% соответственно, что примерно на 2.4 и 2.8 процентного пункта выше ожиданий рынка. Прогноз рентабельности сегментов на год сохранён на уровне 24,3%, а середины диапазонов прогнозов операционного и свободного денежного потока также сохранены на уровне 5,2 млрд и 4,1 млрд долларов соответственно.
  • Прогноз скорректированной прибыли на акцию за четвёртый квартал составляет 4.05–4.15 доллара, середина диапазона соответствует ожиданиям рынка; прогноз органического роста в 14% на 1.13 процентного пункта выше консенсуса, но прогноз рентабельности сегментов в 25,6% примерно на 0.4 процентного пункта ниже.

Что поддерживает прогноз роста на 2027 год?

  • Предварительные предположения руководства относительно конечных рынков в 2027 году указывают на рост примерно на 11%, что выше приблизительно 10% в 2026 году. Среди поддерживающих факторов — включение роста Boyd в органический рост с марта и ожидаемое выделение бизнеса Mobility в первые четыре месяца 2027 года; ожидается улучшение год к году на конечных рынках, включая коммерческие и общественные здания, промышленные объекты и коммерческий транспорт.
  • Bernstein присвоила Eaton рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 534 доллара. Компания рассчитывает целевую цену путём дисконтирования оценки, равной 28-кратному прогнозу прибыли на акцию на 2030 год, что соответствует примерно 33-кратному прогнозу прибыли на акцию на 2027 год; среди основных рисков снижения названы перебои в строительстве центров обработки данных и рост спроса на электроэнергию или капитальных расходов коммунальных компаний ниже ожидаемого.