Почему выручка и прибыль за третий квартал дали неоднозначную картину?

  • Выручка Kedali в третьем квартале 2026 года составила 5,77 млрд юаней, увеличившись на 45,7% в годовом и на 13,9% в квартальном выражении; чистая прибыль составила 584 млн юаней, увеличившись на 40,5% в годовом и на 21,1% в квартальном выражении.
  • По мнению Nomura Orient International, высокий спрос со стороны потребителей конструкционных компонентов литиевых батарей обеспечил выручку немного выше прогноза организации; однако более медленное, чем ожидалось, восстановление валовой маржи привело к тому, что прибыль оказалась ниже прогноза.
  • Выручка за первые три квартала составила 14,98 млрд юаней, увеличившись на 41,3% в годовом выражении; чистая прибыль составила 1,53 млрд юаней, увеличившись на 28,9% в годовом выражении, причем прибыль росла медленнее выручки.

Почему снижение цен на алюминий не ускорило восстановление валовой маржи?

  • Валовая маржа в третьем квартале составила 21,1%, увеличившись на 0.7 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом, но оставшись на 2.6 процентного пункта ниже уровня того же периода годом ранее. Согласно записи компании о взаимодействии с инвесторами от 23 октября, квартальное улучшение было главным образом связано с продолжающимся повышением операционной эффективности и активным переложением изменения цен на клиентов.
  • По данным Wind, средняя цена алюминия на Лондонской бирже металлов в третьем квартале снизилась примерно на 10% по сравнению с предыдущим кварталом, но осталась на 23% выше средней цены за 2025 год. Nomura Orient International считает, что стоимость сырья продолжает ограничивать восстановление валовой маржи, а степень переноса изменения цен на клиентов также будет влиять на дальнейшую динамику.

Почему прогнозы прибыли снизили, несмотря на повышение прогнозов выручки?

  • На основании выручки за третий квартал Nomura Orient International повысила прогнозы выручки на 2026–2028 годы на 1,8%, 6,6% и 10,9% соответственно, до 20,81 млрд юаней, 25,14 млрд юаней и 30,44 млрд юаней.
  • Поскольку цены на алюминий снижаются медленно и в ограниченной степени, организация понизила прогнозы валовой маржи на тот же период на 0.5, 2.4 и 2.3 процентного пункта соответственно, до 21,2%, 22,3% и 22,8%.
  • Доля коммерческих, общих и административных расходов компании в выручке за первые три квартала 2026 года снизилась на 0.5 процентного пункта в годовом выражении. Организация также понизила прогнозы этой доли на будущие периоды, но роста выручки и снижения доли расходов все равно оказалось недостаточно, чтобы компенсировать влияние снижения прогноза валовой маржи. Поэтому прогнозы чистой прибыли на 2026–2028 годы были понижены на 2,1%, 10,9% и 6,3% соответственно, до 2,24 млрд юаней, 2,89 млрд юаней и 3,66 млрд юаней.

Что изменилось в робототехническом бизнесе и оценке стоимости компании?

  • Согласно записи компании о взаимодействии с инвесторами, завод в Цзянмэне выпускает продукцию для удовлетворения спроса клиентов; на заводе в Таиланде устанавливают и налаживают оборудование, ожидается постепенное наращивание мощностей, а поставки будут планироваться в соответствии с заказами клиентов. Nomura Orient International сохранила прогнозы выручки робототехнического бизнеса на 2026–2028 годы на уровне 100 млн юаней, 350 млн юаней и 700 млн юаней соответственно.
  • Организация сохранила рекомендацию покупать и снизила целевую цену с 240 юаня до 201.69 юаня, что предполагает потенциал роста примерно на 33% относительно цены закрытия 151.70 юаня на 27 октября 2026 года. Базовый год оценки перенесен с 2026 на 2027, а целевой коэффициент цена/прибыль снижен с 30 до 20; организация считает, что прибыль компании растет медленнее, чем у аналогичных компаний, и поэтому оценивает ее ниже среднего уровня аналогов.