Насколько результаты третьего квартала превысили ожидания?

  • Выручка COSCO Shipping в третьем квартале составила 75,7 млрд юаней, увеличившись примерно на 30% в годовом выражении; чистая прибыль составила 17,2 млрд юаней, увеличившись примерно на 80%. Оба показателя значительно превысили прогнозы JPMorgan и рыночного консенсуса.
  • Чистая прибыль за первые три квартала достигла 30,6 млрд юаней, увеличившись на 13% в годовом выражении, и уже превысила предыдущий годовой прогноз JPMorgan. За последние три месяца рыночный консенсус-прогноз годовой прибыли компании за 2026 год был повышен примерно на 40%.

Почему прибыль росла значительно быстрее объема грузов?

  • Объем контейнерных перевозок группы в третьем квартале вырос на 4,5% в годовом выражении, тогда как выручка на маршрутах увеличилась на 31%, что соответствует росту дохода на единицу в двадцатифутовом эквиваленте примерно на 25%. Наиболее заметный рост был на транстихоокеанских маршрутах: выручка увеличилась на 61% в годовом выражении, а доход на единицу в двадцатифутовом эквиваленте — примерно на 43%.
  • Повышение цен и контроль удельных затрат увеличили операционную маржу до 26,7%, что примерно на 10.8 процентного пункта выше уровня годом ранее; валовая прибыль выросла на 67% в годовом выражении до 24 млрд юаней. Это произошло на фоне роста стоимости топлива и увеличения расходов из-за продолжающихся сбоев в цепочках поставок.

Сохранят ли фрахтовые ставки поддержку в четвертом квартале?

  • Руководство сообщило, что спотовые фрахтовые ставки на основных маршрутах стабильны или устойчивы, а спрос на транстихоокеанских маршрутах и маршрутах Юго-Восточной Азии сохраняет устойчивость. Перегруженность портов и обход Красного моря продолжают связывать эффективные перевозочные мощности, ослабляя давление на предложение, связанное с высокой долей заказанных судов по отношению к флоту. Руководство ожидает здорового объема перевозок и сохранения поддержки маржи в четвертом квартале.
  • Около половины грузов на маршрутах между Азией и Европой перевозится по контрактным ставкам, поэтому для отражения летнего роста спотовых ставок в выручке требуется время. Ключевой вопрос для инвесторов — сохранится ли рост дохода на контейнер на транстихоокеанских маршрутах в четвертом квартале.
  • JPMorgan также отметил, что спотовые фрахтовые ставки могут снизиться, если отрасль ослабит дисциплину в отношении мощностей, а борьба за долю рынка вызовет ценовую войну. Портовые сборы, связанные с политикой США 301, также увеличат операционные расходы компании.

Как денежный поток и доходность для акционеров подкрепляют оценку организации?

  • Операционный денежный поток в третьем квартале составил 15 млрд юаней, увеличившись на 67% в годовом выражении; за первые три квартала он составил 47,9 млрд юаней, увеличившись на 20% и превысив чистую прибыль за тот же период примерно на 17 млрд юаней. JPMorgan объяснил это повышением качества прибыли и управлением оборотным капиталом.
  • Руководство продолжает уделять внимание коэффициенту дивидендных выплат на уровне около 50%, одновременно проводя выкуп акций и направляя капитальные затраты на новые суда и экологическое обновление флота. JPMorgan сохранил рекомендации «выше рынка» для акций A и H с целевыми ценами 22 юаней и 21 гонконгских долларов соответственно.