Что меняют новые налоговые ставки Таиланда?

  • Согласно отчёту со ссылкой на Reuters, кабинет министров Таиланда одобрил повышение с 1 января 2027 года акциза на затронутые импортные электромобили с 10% до 35%, а на электромобили с увеличенным запасом хода — с 15% до 35%. Меры касаются импортных электромобилей, не отвечающих требованиям к местному производству или закупке компонентов.
  • Ставка 35% выше сценария с уровнем 30%, который JPMorgan обсуждал ранее. Банк ожидает, что рост налоговой нагрузки ослабит конкурентоспособность затронутых импортных моделей и подтолкнёт китайских автопроизводителей к ускорению локализации.
  • Политика продолжает переход Таиланда от субсидирования импортных электромобилей к стимулированию местного производства: программа EV 3.5 требует от получающих льготы производителей обеспечить местное производство в объёме, превышающем их импорт в 2 и 3 раза в 2026 и 2027 годах соответственно.

Какие автопроизводители лучше подготовлены к смягчению удара?

  • По мнению JPMorgan, BYD, SAIC, Great Wall Motor и GAC Aion уже имеют производственные базы в Таиланде и по мере наращивания выпуска на заводах располагают большими возможностями смягчить удар от повышения налога. Фактическое влияние по-прежнему будет зависеть от доли затронутых импортных моделей у каждого производителя и темпов наращивания местного производства.
  • За первые девять месяцев 2026 года экспорт автомобилей BYD из Китая в Таиланд снизился на 18% в годовом выражении, что, по мнению банка, отражает перенос производства в Таиланд. За тот же период общий экспорт китайских автомобилей в Таиланд всё же вырос на 34% в годовом выражении, при этом динамика экспорта отдельных компаний различалась.
  • Детальные правила применения налога повлияют на возможности смягчения удара, в частности на то, как будет рассматриваться импорт готовых автомобилей производителями, уже имеющими заводы в Таиланде, и как будет проводиться различие между сборкой из комплектующих и производством полного цикла.

Почему локализация также может давить на прибыль?

  • Автопроизводители, уже располагающие местным производством и сетью поставщиков, имеют преимущество; бренды, зависящие от импорта, могут ускорить сборку из комплектующих или организацию производства полного цикла. Правительство Таиланда также рассматривает налоговые льготы для компаний, осуществляющих новые инвестиции и использующих дорогостоящие местные компоненты.
  • По мнению JPMorgan, конечное влияние на прибыльность зависит от того, смогут ли автопроизводители локализовать выпуск без существенного роста затрат; даже при более рассредоточенном зарубежном производстве локализация всё равно может снизить рентабельность в краткосрочной перспективе.
  • До вступления ставок в силу в четвёртом квартале 2026 года возможна ускоренная отгрузка, после чего импорт готовых автомобилей может ослабнуть; на результат также повлияют темпы наращивания выпуска местных заводов и новых инвестиций.

Какие ещё факторы, помимо Таиланда, влияют на оценку отрасли?

  • На Таиланд приходится около 3% китайского экспорта автомобилей. JPMorgan считает маловероятным, что одни лишь тайские меры существенно изменят его прогноз прибыли отрасли, но больше обеспокоен влиянием накопления зарубежных торговых и нетарифных барьеров на рост экспорта.
  • Банк следит за тем, введёт ли Великобритания дополнительные пошлины на китайские автомобили на новых источниках энергии на саммите ЕС и Великобритании 20 ноября, а также за голосованием Европарламента в декабре по рамочной основе Акта об ускорении промышленного развития. Согласно отчёту, на Великобританию приходится около 6% экспорта китайских автомобилей с начала года; более строгие европейские требования к производству могут повлиять на право китайских автопроизводителей получать местные льготы и выходить на рынок.
  • JPMorgan сохраняет осторожный взгляд на китайский автопром на пороге 2027 года и подтверждает рекомендации «выше рынка» для Chery Automobile и «ниже рынка» для акций класса A BYD.