Какая часть превышения ожиданий в третьем квартале пришлась на досрочные закупки?

  • Выручка Merck в третьем квартале 2026 года составила 18,09 млрд долларов, что примерно на 5% выше консенсус-прогноза рынка около 17,23 млрд долларов; прибыль на акцию не по американским GAAP составила 2.49 доллара, превысив рыночный прогноз около 2.12 доллара.
  • По оценке Bernstein, около 550 млн долларов превышения ожиданий по выручке связаны со сроками закупок Keytruda, Winrevair и Gardasil; ожидается, что этот эффект обратится в период с четвертого квартала 2026 года по первый квартал 2027 года. Без учета этого эффекта превышение ожиданий по выручке снижается примерно до 2%.
  • Компания ожидает, что инвесторы положительно оценят результаты, но подчеркивает, что разовые факторы и выгоды от налоговой ставки и валютных курсов повлияли на их интерпретацию.

Какие продукты испытывают давление помимо роста Qlex?

  • Продажи Qlex, подкожной формы Keytruda, в третьем квартале составили 830 млн долларов, увеличившись на 79% по сравнению с 463 млн долларов во втором квартале. Совокупные продажи внутривенной формы Keytruda и Qlex составили 8,6 млрд долларов, но на общий результат также повлияли сроки закупок.
  • Продажи Winrevair составили 694 млн долларов, превысив рыночные ожидания около 650 млн долларов; продажи Gardasil составили около 2 млрд долларов, превысив прогноз около 1,81 млрд долларов. В обоих случаях также имели значение упомянутые факторы сроков закупок.
  • С другой стороны, после утраты эксклюзивных прав Bridion столкнулся с конкуренцией дженериков в США, а его продажи упали до 144 млн долларов, что на 34% ниже ожиданий рынка. Снижение охвата взрослых пневмококковой вакцинацией и чистых цен нивелировало поддержку продаж Capvaxive от продвижения его запуска; продажи препарата составили 263 млн долларов, что на 17% ниже прогноза.

Почему годовой прогноз был повышен?

  • Компания сузила диапазон прогноза выручки на 2026 год с 66,3 млрд–67,3 млрд долларов до 66,8 млрд–67,3 млрд долларов, повысив середину диапазона на 250 млн долларов.
  • Прогноз прибыли на акцию не по американским GAAP был повышен с 2.66–2.76 доллара до 2.77–2.82 доллара, несмотря на включение новых расходов по лицензионной сделке со SciBrunch в размере 0.12 доллара на акцию. Bernstein считает, что превышение ожиданий в третьем квартале, а также налоговые и валютные факторы существенно поддержали повышение прогноза.
  • Компания снизила прогноз годовой налоговой ставки не по американским GAAP с 35%–36% до 32%–33%; следовательно, улучшение прогноза прибыли на акцию связано не только с повышением прогноза выручки.

Каковы успехи и сроки разработки новых препаратов?

  • Положительные данные фазы 2b по tulisokibart для лечения гнойного гидраденита поддерживают переход к фазе 3; программа по интерстициальному заболеванию легких, связанному с системной склеродермией, прекращена. Данные фазы 3 исследования ATLAS-UC при язвенном колите ожидаются в ближайшее время, исследование ARES-CD при болезни Крона продолжается.
  • Первые тенденции назначения LIPFENDRA и отзывы врачей положительны, но расширение страхового покрытия потребует времени; препарат пока не включен в TrumpRx.
  • Ведется подготовка к подаче заявки на intismeran в течение 12 месяцев; Bernstein особенно внимательно следит за исследованием фазы три sac-TMT/MK-2010, которое планируется начать в первой половине 2027 года. Компания присвоила Merck рейтинг «на уровне рынка» с целевой ценой 105 долларов.