Откуда придёт следующая волна роста F1?

  • Bernstein считает, что за многие годы F1 расширила глобальную базу гонок и зрителей. На следующем этапе больше внимания будет уделяться эффективной монетизации существующих активов: продаже спонсорских прав, лицензированию и премиальным услугам, таким как Paddock Club, без существенного увеличения числа гонок или физических активов.
  • Спонсорство — крупнейшая возможность дополнительного роста, которую видит компания. Она оценивает совокупный потенциал спонсорства в недостаточно освоенных категориях, таких как корпоративные услуги в сфере ИИ, чипы и оборудование, примерно в 300 млн долларов; глобальное партнёрство в области чипов или оборудования для ИИ может приносить около 60 млн долларов в год.
  • Согласно модели компании, спонсорская выручка F1 вырастет с 840 млн долларов в 2025 году до 983 млн долларов в 2026 году и 1,157 млрд долларов в 2027 году. Прирост в 2026 году обеспечат новые партнёрства, предусмотренное контрактами повышение платежей и расширение существующих партнёрств; модель на 2027 год также предполагает привлечение нового глобального партнёра в сфере ИИ или заключение других сделок.
  • Рост не полностью соответствует первоначальному плану: одна спонсорская сделка не состоялась, что побудило Bernstein снизить прогноз спонсорской выручки на 2026 год примерно на 20 млн долларов, а прогноз операционной прибыли до износа и амортизации (OIBDA) — примерно на 12 млн долларов.

Что могут дать трансляции и премиальные услуги?

  • Права на трансляции обеспечивают относительно предсказуемый рост по контрактам. Bernstein ожидает, что выручка F1 от прав на трансляции увеличится с 1,212 млрд долларов в 2025 году до 1,298 млрд долларов в 2026 году, главным образом благодаря новым соглашениям, продлению контрактов и предусмотренному ими повышению платежей.
  • Соглашение с Apple в США — важный источник дополнительной выручки в 2026 году, однако после включения в него существующего американского подписного бизнеса F1 TV компания оценивает чистый прирост примерно в 30 млн долларов, а не относит всю сумму нового контракта к росту.
  • Лицензирование и премиальные услуги открывают более долгосрочные возможности монетизации. По оценке Bernstein, лицензирование по-прежнему составляет лишь небольшую часть выручки F1; при условии, что стоимость новых сделок будет близка к существующим, потенциальный объём лицензирования составляет около 200 млн долларов. Увеличение вместимости Paddock Club и новые услуги также могут повысить выручку; The Out Lap оплачивается отдельно как дополнение к пропуску в Paddock Club.

Насколько существенным может быть влияние изменений в гонках на Ближнем Востоке?

  • Конфликт на Ближнем Востоке уже сократил календарь F1 на 2026 год с 24 до 23 гонок и повлиял на выручку от взносов за проведение гонок; проведение этапов в Катаре и Абу-Даби также остаётся под вопросом. По оценке Bernstein, на два последних этапа приходится более 100 млн долларов совокупной выручки от взносов за проведение гонок.
  • Компания считает, что перенос хотя бы одной гонки в другое место мог бы смягчить краткосрочные последствия; если ориентироваться на Имолу, связанный с этим экономический эффект может составить около 30 млн долларов. Она больше уверена в полном календаре на 2027 год, поскольку у лиги есть больше времени для получения гарантий от партнёров и подготовки запасных площадок.
  • UFC и WWE уже продемонстрировали готовность продолжать проведение мероприятий в регионе во время конфликта, на основании чего Bernstein считает, что их операционная устойчивость может оказаться выше прежних ожиданий.

Смогут ли WWE и UFC повторить рост коммерциализации?

  • Bernstein считает, что долгосрочные спонсорские и партнёрские отношения также способны повысить коммерческую стоимость UFC и WWE, но краткосрочный рост WWE сильно зависит от второго полугодия: выручка от партнёрств и маркетинга в первом полугодии 2026 года составила 89,4 млн долларов, увеличившись на 6,6% в годовом выражении, что ниже темпа, необходимого для выполнения прогноза руководства о росте за полный год более чем на 20%.
  • По расчётам компании, для роста за полный год примерно на 20% выручка второго полугодия должна увеличиться примерно до 102 млн долларов, что примерно на 13 млн долларов больше, чем в первом полугодии. Международные мероприятия, в том числе в Эр-Рияде и Перте, обеспечивают основную часть ожидаемого прироста, а новые соглашения и продления — остальную; если международные мероприятия покажут слабые результаты или новые соглашения будут продвигаться медленнее, под давлением окажется нижняя граница прогноза.
  • Краткосрочные прогнозы прибыли также отражают изменения затрат и сроков: Bernstein снизила прогноз EBITDA UFC на третий квартал на 12 млн долларов из-за роста затрат, связанных с Макгрегором; из-за более слабых кассовых сборов WWE и большей концентрации спонсорской выручки в четвёртом квартале она также снизила прогноз WWE на третий квартал на 10 млн долларов, одновременно повысив прогноз на четвёртый квартал на 18 млн долларов.
  • Bernstein сохранила рекомендации «лучше рынка» для Liberty Media и TKO с целевыми ценами соответственно 120 долларов и 240 долларов за акцию.