Bank of America: Прибыль COSCO Shipping Holdings в третьем квартале оказалась ниже ожиданий BofA, устойчивость фрахтовых ставок позволила повысить прогнозы

Почему прибыль оказалась ниже ожиданий, несмотря на рост фрахтовых ставок в третьем квартале?

Чистая прибыль COSCO Shipping Holdings в третьем квартале 2026 года составила 17 млрд юаней, что ниже прежнего прогноза BofA в размере от 19 млрд до 20 млрд юаней. Удельные затраты выросли на 9% к предыдущему кварталу, а расходы на топливо и затраты, связанные с грузами, превысили ожидания банка.
Объем перевозок в третьем квартале вырос на 4,5% в годовом выражении, что является слабым результатом; на коротких маршрутах сказались заторы. При этом средние фрахтовые ставки выросли на 33% к предыдущему кварталу, превысив ожидания BofA; ставки на транстихоокеанских маршрутах выросли на 52%, а на маршрутах Азия — Европа — на 32%.

BofA ожидает, что средние фрахтовые ставки в четвертом квартале 2026 года снизятся лишь на 2% к предыдущему кварталу, а чистая прибыль составит около 16,5 млрд юаней, немного сократившись по сравнению с третьим кварталом.
Компания сообщила, что спрос на транстихоокеанских маршрутах в четвертом квартале был выше обычного для низкого сезона, а спотовые ставки на маршрутах Азия — Европа продемонстрировали признаки достижения дна. По итогам предварительных переговоров компания считает, что фактические контрактные ставки на маршрутах Азия — Европа могут немного вырасти в годовом выражении в 2027 году.

Исходя из предположения, что фрахтовые ставки дольше останутся высокими, BofA повысил прогноз чистой прибыли на 2026 год с 43,315 млрд до 47,125 млрд юаней, что выше указанного в отчете рыночного консенсус-прогноза в 34 млрд юаней.
Прогноз чистой прибыли на 2027 год был существенно повышен с 2,135 млрд до 23,773 млрд юаней, однако банк по-прежнему ожидает убытка в размере 10,667 млрд юаней в 2028 году. BofA считает, что поставки новых судов и возобновление маршрутов через Красное море усилят давление со стороны предложения на отрасль контейнерных перевозок; компания уже начала возвращать обратные рейсы в Красное море.

BofA считает, что устойчивость фрахтовых ставок, поддерживавшая прибыль в последнее время, уже учтена в оценках, тогда как неблагоприятные для отрасли факторы на 2027–2028 годы накапливаются, поэтому банк сохранил рекомендации «хуже рынка» по акциям A и H.
Банк повысил целевую цену акций H с 13.5 до 14 гонконгских долларов, оценив их в 0.7 балансовой стоимости по состоянию на декабрь 2026 года; целевая цена акций A повышена с 16 до 16.5 юаней на основе оценки акций H и средней разницы цен за последние три года с предположением о премии в 30%.