Что изменилось с заказами на строительство кораблей?

  • После публикации отчетности Citi отметил заметный скачок портфелей заказов судостроительных компаний на фоне необычно активного заключения контрактов. По словам банка, хотя эту тенденцию можно было отслеживать уже в течение квартала, масштаб изменений портфелей оставался выдающимся по историческим меркам.
  • Рост портфеля заказов означает, что у компаний больше законтрактованных работ, ожидающих выполнения, а также укрепляет оценку Citi относительно предсказуемости будущей выручки судостроительного бизнеса.

Почему Citi уделяет особое внимание обеспеченным финансированием заказам?

  • Еще до публикации отчетности Citi отмечал, что оборонные компании, связанные с судостроением, опережают конкурентов по степени обеспеченности заказов финансированием. После публикации отчетности банк посчитал, что обеспеченные финансированием заказы Huntington Ingalls Industries (HII) и General Dynamics (GD) по-прежнему дают самое высокое покрытие будущей выручки среди отслеживаемых им компаний.
  • Сравнение касается той части заказов, которая уже обеспечена финансированием: по сравнению с программами роста, для которых финансирование еще предстоит обеспечить, это снижает зависимость обеих компаний от дополнительных бюджетных ассигнований в будущем для поддержки выручки по существующим заказам.
  • Промежуточные выборы в США и возможность крупной победы демократов вызвали дискуссию о том, удастся ли обеспечить финансирование направлений роста в оборонной отрасли. По мнению Citi, в этих условиях морской сектор, особенно HII, по-прежнему выделяется.

Какие ограничения существуют при преобразовании преимущества в заказах в финансовые результаты?

  • Почти вся выручка HII зависит от контрактов с правительством США. Колебания бюджета, задержки программ и изменение оборонных приоритетов могут повлиять на денежный поток и рост; трудности исполнения, удержание сотрудников и проблемы в цепочках поставок также могут сказаться на сроках программ и рентабельности.
  • Около 70% выручки GD связано с правительством США, и компания также сталкивается с риском сокращения или перераспределения бюджета. На ее бизнес также влияют спрос на бизнес-джеты, нехватка квалифицированных рабочих и цепочки поставок.
  • Citi присвоил акциям HII рекомендацию «покупать» с целевой ценой 379 долларов, а акциям GD — рекомендацию «нейтрально» с целевой ценой 400 долларов. Это отражает различие оценок банком акций двух компаний, несмотря на общее преимущество в заказах на судостроение.