Почему результаты третьего квартала не удовлетворили рынок?

  • Прибыль Caterpillar на акцию в третьем квартале 2026 года составила 7.10 доллара, что на 1% выше ожиданий рынка; однако операционная прибыль сегментов без учета влияния тарифов IEEPA оказалась на 1% ниже ожиданий.
  • За тот же период отношение заказов к отгрузкам снизилось с 1.5 в предыдущем квартале до 1.3. По мнению Bernstein, базовая прибыль немного ниже ожиданий в сочетании с сокращением превышения заказов над отгрузками объясняет слабость акций в тот день.

Насколько высок спрос на генерирующее оборудование и почему заказы все еще могут колебаться?

  • Продажи генерирующего оборудования конечным потребителям в третьем квартале выросли на 75% год к году благодаря закупкам газовых турбин и поршневых двигателей для центров обработки данных. Портфель заказов со сроком поставки более 12 месяцев, рост которого был обусловлен главным образом генерирующим оборудованием, увеличился на 12% по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Продолжающийся рост спроса на основные системы электроснабжения привел к тому, что заказы на газовые поршневые двигатели расписаны до 2029 года, а на газовые турбины — до 2030 года. Клиентами по дизельным генераторным установкам преимущественно являются крупнейшие облачные провайдеры; среди клиентов по основному электроснабжению выше доля девелоперов и новых поставщиков облачных услуг.
  • Руководство также отметило, что размер заказов на основные системы электроснабжения растет, что может сделать квартальные заказы и изменения портфеля заказов более неравномерными.

На каком этапе находятся рынки горнодобывающей и строительной техники?

  • Выручка от горнодобывающей техники в третьем квартале выросла примерно на 15% год к году, а заказы демонстрируют устойчивый рост три квартала подряд; спрос поддерживают цены на медь и золото, а также канадские проекты по добыче нефтеносных песков. Задержки пусконаладочных работ и проблемы с цепочками поставок сдерживали рост в квартале, и компания рассчитывает наверстать упущенное в четвертом квартале.
  • Продажи строительного бизнеса в третьем квартале выросли на 18% год к году, но отчасти это было связано с увеличением запасов дилеров на 300 млн долларов по сравнению с предыдущим кварталом; Bernstein ожидает, что этот прирост может обратиться вспять в четвертом квартале. При этом спрос на пополнение запасов оборудования в Северной Америке был высоким, результаты Европы, Африки и Ближнего Востока превысили ожидания, а цены выросли на 5% год к году.

Как Bernstein изменила прогнозы прибыли и оценку компании?

  • Bernstein снизила прогноз прибыли на акцию за четвертый квартал 2026 года с 8.28 до 6.37 доллара, что на 8% ниже рыночного консенсуса; одновременно она сократила прогноз выручки бизнеса машин, энергетики и транспорта за этот квартал на 16%, а прогноз скорректированной операционной прибыли — на 24%.
  • Компания снизила прогноз прибыли на акцию на 2027 год с 35.65 до 31.60 доллара, что на 4% ниже рыночного консенсуса. Целевая цена снижена с 749 до 664 долларов исходя из коэффициента цена/прибыль в 21 раз к прогнозной прибыли на акцию за 2027 год; рекомендация «на уровне рынка» сохранена.