Насколько результаты третьего квартала и прогноз на 2027 год превысили ожидания?

  • Выручка Arista в третьем квартале 2026 года составила 3,658 млрд долларов, увеличившись на 58,5% в годовом выражении и превысив прежний прогноз рынка примерно на 44%. Компания ожидает, что выручка в четвертом квартале вырастет примерно на 59% год к году, почти на 15 процентных пунктов выше ожиданий рынка на тот момент.
  • Руководство спрогнозировало рост выручки на 39% в 2027 году против прежнего ожидания рынка в 28%. Ожидается, что выручка от ИИ удвоится, а выручка от кампусных сетей вырастет на 60%. Исходя из этого, Bank of America повысил прогноз выручки на 2027 год с 16,177 млрд долларов до 18,631 млрд долларов.
  • По мнению Bank of America, этот прогноз подразумевает рост бизнеса корпоративной коммутации лишь примерно на 10%; если результаты этого направления окажутся лучше, у общего роста останется потенциал превысить прогноз.

Что лежит в основе удвоения выручки от ИИ?

  • Компания ожидает принять участие в создании более 10 гигаватт новых распределенных вычислительных мощностей для ИИ к концу 2027 года, не включая существующие дата-центры. Используя предположения Dell’Oro, Bank of America оценивает соответствующий объем спроса на оборудование для коммутации примерно в 15 млрд долларов.
  • Это дает ориентир для ожиданий руководства по выручке от ИИ: ее рост с 3,5 млрд долларов в 2026 году до 7 млрд долларов в 2027 году. По мере того как крупные облачные провайдеры соединяют вычислительные мощности для ИИ между разными дата-центрами, межцентровая связь расширяет возможности Arista среди таких клиентов, как Amazon и Google.
  • Bank of America ожидает, что в 2027 году на межцентровую связь придется более трети выручки Arista от ИИ; кампусные сети, в свою очередь, выигрывают от улучшения продуктового ассортимента и модернизации сетей клиентов.

О чем говорит замедление роста отложенной выручки?

  • Темпы последовательного роста отложенной выручки за последние три квартала составили соответственно 15%, 10% и отрицательное значение 0,5%; отложенная выручка от продукции сократилась на 86 млн долларов в третьем квартале 2026 года, что контрастирует с быстрым ростом выручки.
  • По мнению Bank of America, одна из возможных причин заключается в том, что большее число внедрений достигло этапа приемки заказчиками и вышло из состава отложенной выручки; после нескольких лет значительного роста некоторое замедление также естественно. Руководство ожидает, что благодаря новым продуктам и сферам применения отложенная выручка останется на уровне 5,4 млрд долларов предыдущего года или выше него.

Насколько устойчивой может быть маржа на фоне сильного роста?

  • Операционная маржа в третьем квартале составила 49,1%, а операционная прибыль выросла на 60,1% в годовом выражении, немного опередив рост выручки. По мнению Bank of America, масштаб выручки и концентрация клиентов поддерживают маржу, тогда как увеличение инвестиций в ИИ и рост доли крупных облачных клиентов оказывают компенсирующее влияние.
  • Руководство ожидает, что операционная маржа составит около 49% как в четвертом квартале 2026 года, так и в 2027 году. Bank of America сохраняет рекомендацию «Покупать» и целевую цену 240 долларов, одновременно снижая использованный для оценки прогнозный коэффициент P/E на 2027 год с 49 до 41 раз, чтобы учесть сжатие оценок компаний-аналогов.