Что изменилось в политике выплат в связи с выкупом на 5 млрд долларов?

  • Руководство Shell заявило, что компания хочет укрепить баланс, поэтому доходность акционеров, скорее всего, будет ближе к нижней границе установленного диапазона 40%–50%, то есть около 40%.
  • Программа выкупа на 5 млрд долларов включает дополнительные 2 млрд долларов; по словам руководства, при выкупе всего на 3 млрд долларов доходность была бы ближе к 30%. Компания также хочет избежать повышения доходности до верхней границы диапазона или выше на пике цикла.

Почему маржа нефтепереработки находится под давлением, несмотря на укрепление цен на нефть?

  • Ранее руководство считало, что высокие цены на нефть могут быть лишь временным скачком, но теперь видит в них большую структурную устойчивость из-за быстрого сокращения запасов.
  • Однако транспортные расходы сокращают реализованную маржу нефтепереработки. По словам руководства, стоимость фрахта на маршруте с Ближнего Востока в Китай примерно в 10 раз выше уровня 12 месяцев назад; интегрированная маржа нефтепереработки в октябре немного снизилась по сравнению с третьим кварталом, а фактический показатель за четвертый квартал может оказаться еще ниже.

Когда возобновление работы Pearl GTL сможет принести денежный поток?

  • Одна производственная линия Pearl GTL частично возобновила работу, но запасы все еще накапливаются, и руководство ожидает весьма ограниченного вклада как в денежный поток, так и в прибыль в краткосрочной перспективе.
  • Запуск второй затронутой линии запланирован на конец первого квартала 2027 года при условии, что Ормузский пролив будет открыт и компания сможет вывозить продукцию.

Как меняются капитальные затраты и портфель активов?

  • Shell снизила прогноз капитальных затрат примерно на 1 млрд долларов главным образом за счет изменения сроков и хода расходов, а также некоторого повышения эффективности; руководство по-прежнему ожидает, что сможет учесть ARC в рамках существующего прогноза капитальных затрат.
  • При продаже химического бизнеса приоритетом является стоимость: если компания и покупатели не смогут договориться о марже в середине цикла, альтернативой может стать объединение портфелей активов и владение миноритарной долей в другом юридическом лице.
  • Руководство считает, что риски для целевого показателя добычи на 2030 год существенно снизились, и представит более подробный прогноз на 2035 год в обновлении для рынка капитала; окончательное инвестиционное решение по второй фазе LNG Canada не учитывалось в обосновании приобретения ARC и в случае его принятия даст дополнительный потенциал роста. Morgan Stanley присвоил акциям Shell рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 3,780 пенсов.