Microsoft снижает расходы: почему аналитики по-прежнему оптимистично оценивают спрос?

  • Microsoft снизила прогноз капитальных расходов на календарный 2026 год на 5 млрд долларов, до 170 млрд долларов. Morgan Stanley объяснил снижение задержками поставки мощностей сторонними поставщиками, а не проблемами со спросом.
  • Microsoft также заявила, что рост капитальных расходов ускорится в первом полугодии календарного 2027 года, главным образом под влиянием роста затрат на память и хранение данных, связанных с CPU, расходов на GPU и задержанных поставок мощностей сторонними поставщиками. Таким образом, увеличение расходов включает как инвестиции в оборудование, так и влияние роста некоторых затрат и изменения сроков поставок.

Что другие облачные гиганты говорят о расходах в 2027 году?

  • Meta сузила диапазон прогноза капитальных расходов на календарный 2026 год с 130 млрд–145 млрд долларов до 135 млрд–145 млрд долларов и заявила, что продолжит активно инвестировать в 2027 году; Alphabet сохранила прогноз в размере 195 млрд–205 млрд долларов и вновь заявила, что расходы в 2027 году существенно вырастут в годовом выражении.
  • Amazon сохранила прогноз капитальных расходов на календарный 2026 год на уровне 220 млрд долларов и заявила, что расходы в 2027 году будут значительно выше, чем в 2026 году. На этом основании Morgan Stanley заключил, что спрос по-прежнему превышает предложение, и ожидает сохранения высокого спроса до 2027 года.
  • Однако в этом квартале компании не представили количественных прогнозов капитальных расходов на 2027 год. Далее Morgan Stanley сосредоточится на влиянии конкретных прогнозов на результаты производителей технологического оборудования Большого Китая за четвертый квартал календарного 2026 года.

Как инвестиции облачных гигантов отражаются на цепочке поставок?

  • Morgan Stanley сохраняет рекомендацию «выше рынка» для цепочки поставок Большого Китая. В сегменте сборки серверов Wistron является важным партнером Nvidia и AMD на уровне L6 и увеличивает присутствие в сборке серверов и стоек благодаря новым клиентам.
  • Lenovo поставляет серверы общего назначения Microsoft и Oracle, а также расширяет бизнес серверов для ИИ; по состоянию на второй квартал календарного 2026 года портфель проектов серверов для ИИ составлял около 54 млрд долларов. Wiwynn поставляет серверы общего назначения Microsoft, Meta и Amazon, а также является важным поставщиком серверных стоек Trainium и стоек AMD Helios, используемых Meta.
  • Расходы также распространяются на компоненты: серверам общего назначения и серверам для ИИ необходимы печатные платы и фольгированные медью ламинаты, а вычислительным и сетевым чипам — подложки ABF. Morgan Stanley позитивно оценивает поставщиков в этих сегментах, а также Lotes, расширяющую бизнес процессорных разъемов и компонентов для ИИ.