Как меняется роль Hon Hai в цепочке поставок ИИ?

  • Сотрудничество Hon Hai и Nvidia вышло за рамки сборки серверов с GPU и теперь включает системы Vera Rubin в виде комплектных стоек, а также сети, электропитание, охлаждение и развертывание фабрик ИИ. Руководство сообщило, что производство Vera Rubin уже поддерживают более 10 специализированных производственных площадок.
  • Представленная Hon Hai вертикальная интеграция охватывает прецизионные детали, механические компоненты, печатные платы и модули электропитания, вычислительные лотки и лотки коммутаторов, а также интеграцию стоек и развертывание в дата-центрах. Citi считает, что участие в большем числе этапов может увеличить стоимость, получаемую Hon Hai от каждого проекта ИИ, и укрепить отношения с клиентами.

Как предварительная интеграция на заводе меняет развертывание?

  • Предлагаемый Hon Hai NVIDIA DSX POD позволяет выполнять интеграцию стоек, прокладку кабелей, подключение жидкостного охлаждения и функциональное тестирование на заводе до отгрузки. Цель — сократить время развертывания на площадке примерно с шести месяцев до минимума в 14 дней. Nvidia ожидает, что экосистема партнеров начнет поставки в начале 2027 года.
  • Каждый POD содержит 7 стойки Vera Rubin NVL72 и 3 стойки Spectrum-6 SPX, а общее число компонентов превышает 10 млн. По мнению Citi, более полная интеграция системы на заводе может расширить возможности Hon Hai по получению выручки от сборки стоек до инфраструктуры в целом.
  • Hon Hai также сотрудничает с TECO в разработке контейнерного модульного дата-центра длиной 40 футов, объединяющего ИТ, распределение электроэнергии и охлаждение; более 80% сборки модулей выполняется на заводе.

Какую дополнительную ценность могут создать производство и сетевые технологии?

  • Hon Hai переработала конструкцию вычислительного лотка, исключив традиционные кабели, шланги жидкостного охлаждения и вентиляторы, чтобы упростить сборку, повысить надежность и уровень автоматизации. Компания также продемонстрировала использование цифровых двойников, машинного зрения и физического ИИ для автоматизации прецизионных операций, включая установку токопроводящих шин.
  • По мнению Citi, возможности проектирования с учетом производства и автоматизации помогают ускорить наращивание производственных мощностей и повысить выход годной продукции. По мере усложнения систем комплектных стоек производственные возможности и возможности проверки систем также будут влиять на способность Hon Hai получать заказы на продукцию следующего поколения.
  • В области сетей Hon Hai продемонстрировала возможности от оптических компонентов совместной упаковки и высокоскоростных соединений до интеграции лотков коммутаторов. Citi ожидает, что оптическое решение совместной упаковки следующего поколения для NVL576 будет представлено вместе с VRU в 2027 году и что Hon Hai останется эксклюзивным поставщиком.

Как Citi оценивает возможности роста?

  • Citi присвоил акциям Hon Hai рекомендацию «покупать» и установил целевую цену на уровне 400 новых тайваньских долларов, исходя из 18-кратной прогнозируемой средней прибыли на акцию за 2026–2027 годы, что соответствует верхней части исторического диапазона торгов. Банк считает, что этот мультипликатор могут поддержать улучшение перспектив роста продаж и рентабельности, а также новые направления бизнеса, включая серверы ИИ и электромобили.
  • Среди рисков снижения Citi называет спрос на iPhone ниже ожидаемого, усиление конкуренции со стороны аналогичных компаний и развитие новых направлений бизнеса хуже ожиданий.