Насколько велики инвестиции в четвертом квартале?

  • На основе прогнозов капитальных расходов Alphabet, Microsoft и Meta JPMorgan оценивает совокупные расходы трех компаний в четвертом квартале 2026 года примерно в 174 млрд долларов, что приблизительно на 87 млрд долларов, или 99%, больше, чем годом ранее.
  • Этот рост происходит на фоне сохраняющихся ограничений мощностей на стороне предложения. Заявления трех компаний о расходах в 2027 году также позволяют JPMorgan ожидать продолжения инвестиционного цикла в инфраструктуре ИИ.

Почему Alphabet и Meta еще больше ускоряют расходы?

  • Капитальные расходы Alphabet в третьем квартале составили 51 млрд долларов, увеличившись на 114% в годовом выражении. Компания сохранила годовой прогноз на уровне от 195 млрд до 205 млрд долларов, что соответствует расходам в четвертом квартале от 63 млрд до 73 млрд долларов и росту на 23%–42% к предыдущему кварталу.
  • Большая часть капитальных расходов Alphabet за первые три квартала была направлена на техническую инфраструктуру, связанную с ИИ: около 65% — на серверы и сетевое оборудование, около 35% — на дата-центры. Компания сообщила, что продолжит вводить мощности в эксплуатацию для удовлетворения спроса на облачные услуги, инфраструктуру ИИ и другие продукты.
  • Капитальные расходы Meta в третьем квартале составили 35 млрд долларов, увеличившись на 80% в годовом выражении. Годовой прогноз был повышен с диапазона от 130 млрд до 145 млрд долларов в предыдущем квартале до диапазона от 135 млрд до 145 млрд долларов, что соответствует расходам в четвертом квартале от 49 млрд до 59 млрд долларов и росту на 41%–70% к предыдущему кварталу.

Как задержки поставок влияют на темпы инвестиций Microsoft?

  • Капитальные расходы Microsoft за квартал, завершившийся в сентябре 2026 года, составили 45,2 млрд долларов с учетом аренды, увеличившись на 10% к предыдущему кварталу и на 30% в годовом выражении. Около трех четвертей средств было направлено на активы с коротким сроком службы, главным образом CPU и GPU; на расходы также повлиял рост стоимости памяти и систем хранения.
  • Задержки поставки части мощностей сторонними компаниями привели к тому, что капитальные расходы за квартал оказались немного ниже плана. Теперь компания ожидает расходы в размере 170 млрд долларов за календарный 2026 год, что на 44% больше, чем годом ранее. Исходя из этого JPMorgan оценивает расходы четвертого квартала в 52 млрд долларов, что на 16% больше, чем в предыдущем квартале.

Насколько ясны сигналы об инвестициях в 2027 году?

  • Alphabet ожидает, что капитальные расходы вновь значительно вырастут в 2027 году, а Meta планирует продолжать активно инвестировать. Microsoft ожидает, что расходы на инфраструктуру останутся высокими во второй половине 2027 финансового года, в том числе с учетом ввода новых мощностей и поступления задержанных мощностей от сторонних поставщиков.
  • Oracle ожидает, что капитальные расходы достигнут пика в 2027–2028 финансовых годах и снизятся в 2029 финансовом году. JPMorgan отмечает, что количественная определенность в отношении масштаба расходов в 2027 году пока ограничена, а заявления компаний главным образом указывают на продление периода крупных инвестиций.