За счёт чего результаты третьего квартала превысили ожидания?

  • В третьем квартале 2026 года выручка компании составила 2,299 млрд юаней, увеличившись на 72,0% в годовом и на 15,8% в квартальном выражении; чистая прибыль составила 351 млн юаней, увеличившись на 470,2% в годовом и на 74,2% в квартальном выражении.
  • Валовая маржа за тот же период составила 29,0%, увеличившись на 9.0 процентного пункта в годовом и на 8.7 процентного пункта в квартальном выражении. По мнению Nomura Orient International, более высокие, чем ожидалось ранее, темпы роста объёма продаж и средней цены основных продуктов вместе с более быстрой, чем предполагалось, оптимизацией структуры продукции обеспечили результаты выше первоначального прогноза компании.
  • Компания главным образом поставляет электронные компоненты и материалы, включая многослойные керамические конденсаторы, чип-резисторы и катушки индуктивности.

На чём основано повышение прогнозов прибыли?

  • Nomura Orient International ожидает, что сохраняющийся высокий спрос на ИИ ещё сильнее сократит разрыв между предложением и спросом в отрасли и поддержит рост цен на продукцию. С учётом более быстрой оптимизации структуры продукции компания повысила прогнозы выручки на 2026–2028 годы на 11%, 19% и 18% соответственно, до 7,945 млрд юаней, 10,183 млрд юаней и 11,672 млрд юаней.
  • Компания соответственно повысила прогнозы чистой прибыли на три года на 28%, 28% и 37% соответственно, до 943 млн юаней, 1,393 млрд юаней и 1,571 млрд юаней; допущения по общей валовой марже повышены на 2.6, 1.9 и 2.6 процентного пункта соответственно.
  • Важная часть пересмотра прогнозов касается бизнеса конденсаторов: прогноз выручки от него на 2027 год повышен с 3,991 млрд до 5,144 млрд юаней, а допущение по валовой марже — с 25% до 30%. При этом компания также снизила допущение по валовой марже бизнеса резисторов на 2027 год с 27% до 25%.
  • На этот прогноз повлияют величина повышения цен, спрос со стороны потребителей продукции и темпы расширения мощностей; ослабление отрасли, усиление конкуренции или рост расходов выше ожиданий также могут оказать давление на прибыль.

Почему целевая цена снизилась, несмотря на повышение прогноза прибыли?

  • Nomura Orient International перешла от оценки по отношению цены к балансовой стоимости к оценке по отношению цены к прибыли, объяснив это тем, что прибыль компании восстановилась с прежней низкой базы и, как ожидается, продолжит расти. Компания сохранила рекомендацию «покупать», но снизила целевую цену с 66 до 51 юаней.
  • Новая целевая цена основана на прогнозируемой прибыли на акцию за 2027 год в размере 1.21 юаня и коэффициенте цена/прибыль 42, что выше среднего показателя около 18 для сопоставимых компаний, приведённого в отчёте. По мнению компании, потенциал восстановления прибыли значительно выше, чем у сопоставимых компаний, что достаточно для обоснования премии к оценке; по сравнению с ценой закрытия 3 ноября 2026 года в размере 30.21 юаня целевая цена предполагает потенциал роста около 68,8%.