За счет чего преимущественно улучшается прибыль?

  • По словам руководства, основная операционная прибыль вырастет двузначными темпами после исключения инвестиционных убытков примерно в 200 млн юаней и курсовых убытков примерно в 380 млн юаней, накопленных с начала 2026 года.
  • Холодильное направление стало главным источником улучшения валовой маржи: в третьем квартале 2026 года она выросла примерно на 1.5 процентного пункта в годовом выражении, а за первые три квартала — примерно на 0.5 процентного пункта. Свой вклад внесли охлаждение центров обработки данных, рост доли высокомаржинальной продукции и повышение эффективности производства.
  • Внутренний спрос на бытовую технику остается под давлением, а зарубежные рынки оказывают поддержку: продажи в Северной Америке выросли примерно на 20% в годовом выражении в третьем квартале 2026 года.

Каков масштаб бизнеса охлаждения центров обработки данных и что обеспечивает его рост?

  • С начала 2026 года продажи продукции для охлаждения центров обработки данных составили от 1,8 млрд до 2,1 млрд юаней, или примерно 8%–9% продаж холодильного бизнеса и 5% выручки группы. Руководство ожидает роста этого бизнеса примерно на 50% в годовом выражении в 2026 году; основные драйверы — увеличение числа возможностей для проектов и изменение структуры продаж.
  • Продукция первичного контура, включая микроканальные теплообменники и клапаны, уже поставляется крупными партиями североамериканским клиентам в сфере климатического и другого оборудования; часть заказов обеспечена до следующего года. Проекты по продукции вторичного контура, включая пластинчатые теплообменники и шаровые краны, продвигаются активнее среди поставщиков оборудования для центров обработки данных и североамериканских облачных клиентов.
  • По мере наращивания объемов новых проектов компания ожидает дальнейшего роста доли продаж продукции вторичного контура и рассматривает возможность расширения мощностей в Мексике и Таиланде.

Почему рост автомобильного бизнеса не сопровождался соответствующим улучшением маржи?

  • По словам руководства, выручка автомобильного бизнеса стабильно растет, но требования клиентов снизить цены, изменения валютных курсов и затраты на выход новых заводов, в том числе в Таиланде, на плановую мощность сдерживают валовую маржу; в третьем квартале 2026 года валовая маржа автомобильного бизнеса оставалась стабильной или немного снизилась.
  • Интегрированные продукты уже составляют более половины продаж автомобильного бизнеса и помогают поддерживать прибыльность. Компания также противодействует давлению, совершенствуя исследования и разработки, закупки и производство, однако руководство ожидает, что давление на маржу сохранится до полного освоения новых мощностей и снижения волатильности валютных курсов.
  • На период 2026–2030 годов руководство поставило цель среднегодового роста автомобильного бизнеса на 15%–20% за счет электрификации, тепловых насосов, интеграции продуктов и интеллектуальных модулей; цель для традиционного холодильного бизнеса бытовой техники составляет около 10% и не включает жидкостное и коммерческое охлаждение.

На какой стадии находится робототехнический бизнес и какова оценка аналитиков?

  • Компания расширяет линейку робототехнической продукции, включая приводы суставов тела, модули суставов пальцев, системы терморегулирования и датчики; некоторые проекты, как ожидается, перейдут к массовому производству до конца 2026 года. Руководство ожидает, что робототехнический бизнес принесет выручку и прибыль в 2026 году, но его краткосрочное влияние будет ограниченным по сравнению с объемом продаж группы, превышающим 30 млрд юаней.
  • J.P. Morgan считает, что развитие жидкостного охлаждения и робототехники опережает ожидания рынка, и сохраняет рекомендации «выше рынка» для акций классов A и H с целевыми ценами на декабрь 2027 года в размере 51 юаней и 38 гонконгских долларов соответственно. Банк также отметил, что на оценку повлияют мировой спрос на электромобили, конкуренция в автомобильной отрасли и темпы развития робототехнического бизнеса.