Какой объем средств по инструментам стабилизации рынка еще доступен?

  • По сообщениям СМИ, китайские финансовые регуляторы планируют 2 ноября встретиться с брокерскими компаниями, фондами и крупнейшими банками, чтобы обсудить дальнейшее использование инструментов поддержки рынка капитала и возможное совершенствование механизма перекредитования для обратного выкупа акций и увеличения долей. Morgan Stanley следит за итоговыми решениями встречи и возможным появлением новых мер.
  • В отчете говорится, что первоначальный лимит в размере 300 млрд юаней для обратного выкупа акций и увеличения долей в публичных компаниях и лимит в размере 500 млрд юаней для покупки акций институциональными инвесторами и страховыми фондами объединены в общий лимит 800 млрд юаней. Ставка перекредитования снизилась с 1,75% на момент запуска до 1,5%. С учетом банковской надбавки до 50 базисных пунктов ориентировочная стоимость финансирования для публичных компаний и крупных акционеров составляет около 2% в зависимости от рыночного ценообразования; максимальный срок кредита продлен до трех лет.
  • По состоянию на 18 октября компании, чьи акции класса A торгуются на бирже, подали около 1113 заявок с совокупным максимальным запрашиваемым объемом кредитов около 233,3 млрд юаней; фактическая выдача средств, возможно, еще не завершена. На этом основании Morgan Stanley оценивает оставшийся лимит как минимум в 550 млрд юаней, то есть неиспользованными остаются как минимум около семи десятых средств.

Как рассчитывается потенциал роста примерно на 10%?

  • На закрытии торгов 30 октября дивидендная доходность CSI 300 составляла 2,2%. Сравнив ее со стоимостью финансирования по инструменту около 2%, Morgan Stanley пришел к выводу, что разница указывает на потенциал роста индекса примерно на 10% относительно тогдашнего уровня; эта оценка зависит от полной мобилизации средств стабилизации рынка и институциональных средств.
  • В тот же день отношение цены к прогнозной прибыли за следующие 12 месяцев для CSI 300 составляло 11.6 раза и все еще находилось примерно на 5%–10% выше исторического дна оценки в 10–11 раз, указанного банком. Банк считает, что снижение оценки до этого диапазона в ближайшие недели также предоставит относительно хорошую возможность для покупки.

От чего еще зависят сроки стабилизации рынка?

  • Помимо деталей внутренней политики, Morgan Stanley следит за тем, смогут ли стабилизироваться американские акции, особенно сделки на тему ИИ. По мнению банка, по мере роста концентрации акций класса A в сфере ИИ и суперцикла капитальных расходов их корреляция с американскими акциями также заметно выросла.
  • Американский рынок акций по-прежнему сталкивается с неопределенностью, связанной в том числе с результатами промежуточных выборов в США, ситуацией на Ближнем Востоке и ее влиянием на цены на нефть. Анализируя прошлые периоды, банк отметил, что акции класса A зачастую достигали абсолютного дна в течение одного-двух месяцев после того, как поддерживаемая государством «национальная команда» публично и широко объявляла о выходе на рынок.

Как Morgan Stanley отбирает отдельные акции?

  • Учитывая, что внутренние силы стабилизации рынка не могут контролировать динамику американских акций, банк предпочитает компании с устойчивыми фундаментальными показателями, для которых обратный выкуп достаточно привлекателен относительно стоимости финансирования. В его списке отобраны акции из состава CSI 300 с рейтингом Morgan Stanley «выше рынка» по критерию дивидендной доходности выше стоимости финансирования; всего в нем 28 акция. В заголовке таблицы используется порог дивидендной доходности выше 2,2%.