Какие ожидания превысил прогноз на 2027 год?

  • Arista впервые прогнозирует рост выручки в 2027 году на 38%–40%, что выше прежнего прогноза UBS в 25%. На основании бесед с инвесторами UBS заключил, что до публикации отчетности рынок ожидал первоначального прогноза на уровне около 30%.
  • Компания повысила прогноз выручки на 2026 год примерно до 13,3 млрд долларов, что означает рост на 48% в годовом выражении. Учитывая, что фактическая выручка компании ранее неоднократно превышала первоначальный прогноз, UBS считает, что инвесторы могут повысить ожидания роста на 2027 год как минимум до 50%, что соответствует выручке свыше 20 млрд долларов и превышает середину прогнозного диапазона компании примерно в 18,5 млрд долларов.
  • UBS повысил собственный прогноз выручки на 2027 год примерно на 19%, с 15,81 млрд долларов до 18,7 млрд долларов, что означает рост на 40% в годовом выражении; прогноз прибыли на акцию повышен с 5.10 доллара до 6.03 доллара.

Как сети ИИ и кампусный бизнес способствуют росту?

  • Компания ожидает увеличения выручки от сетей ИИ примерно с 3,5 млрд долларов в 2026 году до 7 млрд долларов в 2027 году. По оценке UBS, около двух третей этой суммы придется на scale-out, а остальное — преимущественно на scale-across для обучения; банк ожидает, что последний сегмент будет расти быстрее в 2027 году.
  • По данным UBS, его исследование показывает, что Arista получила проекты scale-across в Microsoft и Meta и может выиграть проекты в Google и Amazon. Компания считает, что доступные ей возможности развертывания XPU в 2027 году составляют около 10 гигаватт и охватывают крупных облачных провайдеров, новых поставщиков облачных услуг и корпоративных клиентов.
  • Еще один источник роста — кампусные сети: компания ожидает, что выручка этого направления в 2027 году вырастет на 60% примерно до 2 млрд долларов. По оценке UBS, это добавит 5–6 процентных пунктов к темпу роста общей выручки компании. Среди факторов роста — обновление корпоративных сетей по мере увеличения числа рабочих процессов с ИИ и усилия Arista по завоеванию доли рынка.
  • Напротив, UBS ожидает, что возможности scale-up в 2027 году будут преимущественно находиться на стадиях испытаний и пилотных проектов и принесут выручку лишь в 2028 году.

О чем говорят опубликованные результаты и показатели заказов?

  • Выручка за третий квартал 2026 года составила 3,66 млрд долларов, увеличившись на 59% в годовом выражении и превысив прогноз UBS на 10%; прибыль на акцию составила 1.20 доллара против ожидавшихся банком 1.07 доллара. Прогноз выручки компании на четвертый квартал в размере 3,9 млрд–4 млрд долларов также превысил прежнюю оценку UBS в 3,58 млрд долларов.
  • Валовая маржа в третьем квартале составила 64,0%, превысив ожидавшиеся UBS 63,0%, однако компания по-прежнему испытывает давление из-за роста доли выручки от инфраструктуры ИИ и ожидаемого повышения стоимости чипов и памяти. Модель UBS предполагает валовую маржу в 62,8% в 2027 году, ниже прогноза на 2026 год в 63,4%.
  • Безотзывные обязательства по закупкам выросли с 9,7 млрд долларов на конец второго квартала до 11,4 млрд долларов. С их помощью компания обеспечивает поставки и заключает долгосрочные соглашения, включая новое многолетнее соглашение о поставках памяти. Между тем отложенная выручка в третьем квартале составила 6,84 млрд долларов, увеличившись на 46% в годовом выражении, но не изменившись по сравнению с предыдущим кварталом; руководство сообщило, что за квартал значительная сумма отложенной выручки была признана выручкой, а новые заказы сохранили остаток на прежнем уровне.

Почему UBS повысил целевую цену?

  • UBS сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену с 259 до 291 доллара. Банк повысил прогноз прибыли на акцию на 2028 год на 18%, до 7.27 доллара, и перенес базу оценки на 2028 год.
  • UBS также снизил целевой мультипликатор цены к прибыли с 46 до 40, сославшись на сокращение оценочных мультипликаторов в экосистеме инфраструктуры ИИ; более высокий прогноз прибыли компенсировал эффект снижения мультипликатора.