Почему квартальные результаты превысили ожидания?

  • Во втором квартале финансового года, заканчивающегося в марте 2027 года, выручка компании составила 935,1 млрд иен, увеличившись на 28% к предыдущему кварталу и превысив рыночный консенсус на 5,5%; операционная прибыль составила 295,4 млрд иен, увеличившись на 40% к предыдущему кварталу и превысив консенсус на 15,3%.
  • Основным источником превышения ожиданий стал DRAM: квартальные продажи составили 249,7 млрд иен, увеличившись на 103,3% год к году и превысив консенсус на 10,2%. Продажи в сегментах логических чипов и контрактного производства составили 411,3 млрд иен, увеличившись на 53,2% год к году.
  • Результаты разных направлений были неоднородными: квартальные продажи NAND составили 73,4 млрд иен, увеличившись на 15,3% год к году, но оказавшись на 5,3% ниже консенсуса.

О чём говорят годовой прогноз и рентабельность?

  • Прогноз выручки компании на финансовый год, заканчивающийся в марте 2027 года, составляет 3,7 трлн иен, что на 7,9% выше рыночного консенсуса; прогноз операционной прибыли составляет 1,169 трлн иен, что на 14% выше консенсуса, а также выше приведённого в отчёте ожидания инвесторов в размере 1,1 трлн иен.
  • Валовая рентабельность во втором квартале составила 47,8%, увеличившись на 1.1 процентного пункта к предыдущему кварталу; операционная рентабельность составила 31,6%, увеличившись на 2.7 процентного пункта. Компания ожидает валовую рентабельность на уровне 48,3% во втором полугодии финансового года; улучшение обусловлено масштабом и ценообразованием.
  • Компания сообщила, что рассчитывает достичь валовой рентабельности 50% в следующем финансовом году; если некоторые проекты с высокой валовой рентабельностью будут реализованы в четвёртом квартале, этот уровень может быть достигнут и в четвёртом квартале.

Прогноз рынка оборудования повышен: какие условия ограничивают рост?

  • Компания повысила прогноз мирового рынка оборудования для производства полупроводниковых пластин на календарный 2027 год с 190 млрд долларов до 210 млрд долларов, а прогноз на 2026 год — с 150 млрд долларов до 160 млрд долларов. Руководство заявило, что пока не видит признаков замедления со стороны клиентов.
  • Генеральный директор компании уверен в возможности расширить мощности для удовлетворения спроса, но назвал некоторые ключевые компоненты потенциальными рисками и совместно с партнёрами по цепочке поставок управляет каждым из них.
  • Рост также сопровождается потребностью в оборотном капитале. Согласно модели Bernstein, запасы на конец финансового года, заканчивающегося в марте 2027 года, увеличатся с 713,1 млрд иен годом ранее до 1,6191 трлн иен; за тот же период операционный денежный поток снизится с 539,7 млрд иен до 143,6 млрд иен, а изменение оборотного капитала в модели составит отрицательную величину в 932,5 млрд иен.

Как Bernstein пересмотрела прогнозы прибыли и оценку?

  • Учитывая квартальные результаты и улучшение перспектив роста и рентабельности в следующем году, Bernstein повысила прогнозы выручки на финансовые годы, заканчивающиеся в 2027 году и в марте 2028 года, на 9,7% и 9,6% соответственно, а прогнозы прибыли на акцию — примерно на 18% и 12% соответственно.
  • Компания сохранила рекомендацию «лучше рынка» и повысила целевую цену с 15900 иен до 16300 иен, одновременно снизив оценочный мультипликатор с 28 до 25 прибылей и сдвинув прогноз прибыли, используемый для оценки, на один квартал вперёд.