Как изменились результаты третьего квартала и годовой прогноз?

  • Выручка Digital Realty в третьем квартале составила 1,902 млрд долларов, увеличившись на 20,6% год к году и превысив прогноз Morgan Stanley на 8,9%; базовый FFO на акцию составил 2.10 доллара против ожидавшихся банком 1.99 доллара.
  • Превышение прогноза по выручке не привело к пропорциональному росту операционной прибыли: скорректированная EBITDA составила 978 млн долларов, на 2,1% выше прогноза банка, а ее рентабельность составила 51,4%, что ниже ожидавшихся 54,9%. Расходы на коммунальные услуги и доходы от возмещения расходов арендаторами за квартал превысили прогнозы банка.
  • Компания повысила прогноз базового FFO на акцию на 2026 год на 0.15 доллара до 8.30–8.35 доллара и ожидает роста примерно на 13% год к году без учета чистого участия в сверхприбыли.

Какой спрос обеспечил рекордный объем договоров?

  • Объем заключенных в третьем квартале договоров в расчете на долю компании достиг рекордных 627 млн долларов, в том числе 474 млн долларов по договорам на мощность свыше 1 мегаватта; объем договоров на 0–1 мегаватта и услуг межсетевого соединения составил 152 млн долларов, увеличившись на 80% год к году.
  • Крупные договоры были обусловлены большой сделкой в Северной Вирджинии и рекордной активностью в Азиатско-Тихоокеанском регионе; корпоративный спрос и инференс ИИ способствовали развертываниям меньшего масштаба, при этом 44% объема договоров на 0–1 мегаватта были связаны с ИИ.
  • Денежные арендные ставки по продленным договорам были на 11,8% выше ставок по истекающим договорам, что показывает: существующие активы также выигрывают от улучшения цен. Объем договоров, срок аренды по которым еще не начался, составляет 1,8 млрд долларов; ожидается, что договоры на сумму около 371 млн долларов вступят в силу в оставшуюся часть 2026 года.

Каков потенциал расширения и как меняются затраты?

  • В расчете на полную долю в проектах будущая мощность для развития компании составляет около 10 гигаватта, включая примерно 1.5 гигаватта в строительстве; мощности для гипермасштабных клиентов, сдача которых запланирована на 2027–2028 годы, приближаются к 1.5 гигаватта.
  • Общие инвестиции в строящиеся проекты развития оцениваются примерно в 22 млрд долларов, из них на долю компании приходится 15,3 млрд долларов; уровень предварительной аренды проектов составляет 63%, а ожидаемая доходность после стабилизации работы — 11,6%.
  • Стоимость расширения также растет: затраты на строительство в расчете на мегаватт составляют около 15 млн долларов против 14,4 млн долларов в предыдущем квартале. Способность новых мощностей обеспечить ожидаемую доходность зависит как от затрат на строительство, так и от темпов сдачи в аренду.

Может ли новая платформа капитала ослабить давление на финансирование?

  • После окончания квартала компания создала стратегию постоянного капитала для стабильно работающих гипермасштабных дата-центров в Северной Америке, получив первоначальное обязательство вложить 1,4 млрд долларов в капитал. Компания планирует сначала передать платформе зрелые активы со своего баланса и повысила прогноз по продаже и передаче активов на 2026 год на 500 млн долларов до 1,5 млрд–2 млрд долларов.
  • Morgan Stanley считает, что после продажи или передачи зрелых активов компания сможет реинвестировать средства в проекты развития с более высокой доходностью, сохраняя долю и получая регулярные комиссии за управление; однако платформа может лишь снизить, но не устранить потребность в привлечении акционерного капитала на публичном рынке.
  • Модель банка учитывает дополнительную эмиссию акций на 590 млн долларов в 2027 году; риск размывания долей является важной причиной сохранения рейтинга «на уровне рынка». Morgan Stanley сохранил целевую цену на конец 2027 года на уровне 215 долларов и считает риски и потенциальную доходность компании примерно сбалансированными.