Как в последнее время изменились цены на сырье?

  • По состоянию на сентябрь индекс стоимости сырьевых товаров для сектора товаров повседневного спроса Morgan Stanley вырос на 6,8% в годовом выражении и снизился на 0,1% за месяц; он по-прежнему примерно на 40%–45% выше средних значений за 1, 5 и 10 лет до пандемии.
  • По отраслям индекс издержек бытовых и гигиенических товаров вырос на 11,3% в годовом выражении, что выше показателей напитков — 6% и продовольствия — 3,5%; за месяц они соответственно выросли на 0,2%, снизились на 0,4% и снизились на 0,2%.
  • Динамика сырьевых товаров была неоднородной: цены на этилен, европейский природный газ и немецкое сухое молоко выросли за месяц соответственно на 27%, 16% и 10%, тогда как пшеница, кукуруза и алюминий подешевели соответственно на 12%, 11% и 7%.

Почему давление издержек будет различаться в 2027 году?

  • При условии сохранения спотовых цен на уровне, действовавшем на момент публикации отчета, и с учетом задержек закупок и хеджирования банк ожидает роста затрат на сырье и материалы в секторе товаров повседневного спроса примерно на 1,1% в 2026 году, главным образом за счет роста на 2,3% в категории бытовых и гигиенических товаров; влияние продовольствия и напитков будет небольшим.
  • При том же допущении издержки сектора вырастут примерно на 2% в 2027 году; в категориях бытовых и гигиенических товаров и напитков они увеличатся соответственно на 5,2% и 3,4%, а в продовольствии снизятся на 2,6%. Отрасли используют разный набор сырья, поэтому общий рост цен не означает одновременного роста издержек в каждой отрасли.
  • Модель предусматривает задержку переноса цен в два квартала для бытовых и гигиенических товаров и в четыре квартала для продуктов питания и напитков, чтобы учесть форвардные закупки и контракты хеджирования; поэтому недавние изменения спотовых цен отражаются в издержках компаний в разное время.

Как изменение издержек повлияет на маржу компаний?

  • Morgan Stanley рассчитывает теоретическое влияние цен на сырьевые товары на маржу, взвешивая его по оценочной доле основных видов сырья в продажах каждой компании. Согласно модели с учетом задержек, в 2027 году давление на маржу Henkel и Unilever составит примерно 260 и 230 базисных пунктов соответственно.
  • Различия между продовольственными компаниями также существенны: модель показывает, что в 2027 году Lindt и Barry Callebaut получат теоретическую поддержку маржи примерно на 160 и 530 базисных пунктов соответственно, тогда как Nestlé по-прежнему столкнется с давлением примерно в 50 базисных пунктов.
  • Эти оценки учитывают допущения о скидках за объем, но не учитывают валютные курсы по сделкам, ценообразование компаний, экономию затрат и изменения ассортимента продукции; эти факторы также повлияют на фактическую маржу.