Насколько результаты третьего квартала превзошли ожидания?

  • Выручка Advantech за третий квартал составила 32,44 млрд новых тайваньских долларов, увеличившись на 24% к предыдущему кварталу и на 83% в годовом выражении. Она превысила прогноз Morgan Stanley на 15%, а консенсус-прогноз рынка — на 10%.
  • Операционная прибыль составила 6,795 млрд новых тайваньских долларов, превысив прогноз Morgan Stanley и консенсус-прогноз рынка на 22% и 19% соответственно. Операционная рентабельность достигла 20,9%, оказавшись выше соответствующих прогнозов в 19,7% и 19,4%.
  • Чистая прибыль составила 6,185 млрд новых тайваньских долларов, увеличившись на 124% в годовом выражении и превысив консенсус-прогноз рынка на 26%. В квартале также был получен внереализационный доход в размере 1,106 млрд новых тайваньских долларов, включая прибыль от выбытия активов в размере 281 млн новых тайваньских долларов и курсовую прибыль в размере 151 млн новых тайваньских долларов.

Почему операционная прибыль превзошла ожидания, несмотря на снижение валовой рентабельности?

  • Рост стоимости компонентов снизил валовую рентабельность в третьем квартале на 1 процентный пункт по сравнению с предыдущим кварталом до 36,7%, ниже прогноза Morgan Stanley в 37,8% и рыночного консенсус-прогноза в 37,9%.
  • Операционные расходы составили 5,101 млрд новых тайваньских долларов, что в целом соответствует прогнозу Morgan Stanley и ниже рыночного консенсус-прогноза в 5,473 млрд новых тайваньских долларов. Поскольку выручка превысила ожидания, фактическая доля расходов снизилась до 15,7%, ниже прогноза банка в 18,1% и рыночного консенсус-прогноза в 18,5%, что способствовало превышению ожиданий по операционной рентабельности.
  • Поставки компонентов по-прежнему ограничены. Компания планирует обеспечить снабжение и переложить дополнительные расходы на клиентов; степень переноса затрат повлияет на дальнейшую валовую рентабельность.

Сможет ли рост заказов поддержать дальнейшее увеличение выручки?

  • Общее отношение заказов к отгрузкам в третьем квартале выросло до 1.64 с 1.44 во втором квартале, то есть объем заказов относительно отгрузок за квартал вновь увеличился. Morgan Stanley ожидает, что сохранение этого отношения выше 1 поддержит рост выручки в ближайшие несколько кварталов.
  • По регионам отношение заказов к отгрузкам в Северной Америке, Европе и Китае выросло соответственно до 2.12, 1.52 и 1.50 с 1.92, 1.25 и 1.21 во втором квартале. Динамика роста охватывает несколько основных рынков.
  • Morgan Stanley считает, что компания выиграет от долгосрочной тенденции развития интернета вещей и расширения применения периферийного ИИ, при этом относит замедление его внедрения к рискам снижения.

Как организация оценивает компанию?

  • Morgan Stanley присвоил Advantech рекомендацию «выше рынка» с целевой ценой 720 новых тайваньских долларов; базовый сценарий предполагает прогнозный коэффициент цена/прибыль за 2027 год на уровне 30. Банк обосновывает этот коэффициент прогнозом среднегодового совокупного роста прибыли на 30% за период 2025–2028 годов.
  • Для сравнения, в отчете говорится, что средний прогнозный коэффициент цена/прибыль на год вперед у компании за 2015–2022 годы составлял 25, а среднегодовой совокупный темп роста прибыли за тот же период — 8%.