Насколько улучшение в Европе может поддержать Asahi?

  • По данным Nielsen, продажи Asahi в розничном канале Великобритании в третьем квартале 2026 года выросли на 14% в годовом выражении, опередив рост отрасли на 4%; в Италии продажи выросли на 11% после падения на 7% во втором квартале, также превысив рост отрасли на 5%.
  • Показатели потребления в Центральной и Восточной Европе также улучшились: розничные продажи в Чехии с месяца 7 по август выросли на 7% в годовом выражении, а в Польше — на 4%. Однако Bernstein ожидает, что после введения в Польше залоговой системы для тары из-под напитков продажи пива по-прежнему будут испытывать перебои.
  • Компания ожидает, что выручка и операционная прибыль европейского бизнеса Asahi в третьем квартале при постоянных валютных курсах вырастут на 5% и 2% соответственно в годовом выражении; темп роста прибыли будет ниже роста выручки.

Почему компании получают разную выгоду от улучшения спроса в Австралии?

  • По данным Налогового управления Австралии, объем продаж пива через предприятия общественного питания в третьем квартале вырос на 5% в годовом выражении, тогда как в рознице снизился на 2%. Сопоставимые продажи ритейлера Endeavour за тот же период выросли на 3% против 1,4% в первом полугодии. Bernstein считает, что улучшения товарной структуры достаточно, чтобы компенсировать снижение розничных объемов.
  • Asahi занимает относительно высокую долю рынка в Endeavour, поэтому компания считает розничные данные положительным сигналом для ее результатов. Учитывая также продолжающееся сокращение затрат, Bernstein ожидает роста выручки и базовой операционной прибыли Asahi в Океании в третьем квартале на 4% и 7% соответственно при постоянных валютных курсах; выручка и нормализованная операционная прибыль пивного бизнеса Kirin в Австралии, как ожидается, вырастут на 2% и 1% соответственно.

Почему японский рынок по-прежнему сдерживает результаты третьего квартала?

  • Летние продажи пива в Японии были слабыми. Выручка Asahi и Kirin в категории пива в июле снизилась на 5% и 8% соответственно в годовом выражении, а в августе — на 3% и 6%; хотя в сентябре она вновь выросла на 1% и 3% соответственно, выгода Kirin от создания запасов продукции с низким содержанием солода перед повышением налога в октябре все же оказалась значительно ниже ожиданий Bernstein.
  • Объем продаж безалкогольных напитков Asahi в Японии с июля по сентябрь снизился на 4%, 8% и 15% соответственно в годовом выражении. Bernstein ожидает, что ослабление операционного рычага в бизнесе напитков, не относящихся к пиву, и безалкогольных напитков, а также расходы на маркетинг пива приведут к снижению выручки и базовой операционной прибыли всего японского бизнеса Asahi в третьем квартале на 2% и 5% соответственно.
  • На японский бизнес алкогольных напитков Kirin также повлияли создание запасов перед повышением налога в меньшем объеме, чем ожидалось, и ослабление операционного рычага. Компания прогнозирует снижение выручки и операционной прибыли в третьем квартале на 9% и 13% соответственно.

Почему прогнозы прибыли двух компаний пересмотрены в противоположных направлениях?

  • Bernstein оценивает, что пересчет валют повысит базовую операционную прибыль Asahi Group в третьем квартале примерно на 6%, а нормализованную операционную прибыль Kirin Group — примерно на 3%. Однако с учетом сильного негативного влияния валютных курсов на Asahi в начале четвертого квартала и слабой динамики безалкогольных напитков в Японии компания снизила прогнозы прибыли на акцию на 2026 и 2027 финансовые годы на 1,8% и 1,5% соответственно.
  • Прогнозы прибыли на акцию Kirin за те же периоды, напротив, повышены на 2,6% и 1,4% соответственно, главным образом благодаря росту прибыли вследствие результатов Kyowa Kirin за третий квартал. Bernstein сохранила для Asahi рейтинг выше рынка и целевую цену 2700 иен, а для Kirin — рейтинг на уровне рынка и целевую цену 2900 иен.