Какую поддержку обеспечит новый раунд своп-программы?

  • Народный банк Китая планирует провести третий раунд операций в рамках своп-программы для компаний по ценным бумагам, фондов и страховых компаний 3 ноября. Morgan Stanley ожидает, что объем этого раунда может превысить 100 млрд юаней; инструмент по существу обеспечивает соответствующим организациям финансирование для покупки акций и ETF.
  • Банк отметил, что общий лимит инструмента поддержки рынка составляет 800 млрд юаней, из которых по состоянию на июнь 2026 года было использовано 210 млрд юаней. На тот момент неиспользованный лимит составлял 590 млрд юаней.
  • По оценке Morgan Stanley, за месяц, на который приходится дата отчета, в ETF поступило около 300 млрд юаней, причем средства могли поступить от государственных институтов; банк рассматривает новый раунд свопов как меру дальнейшей поддержки рынка и рыночных настроений.

Почему акции брокеров выигрывают первыми?

  • Ожидания поддержки ликвидности уже отразились в котировках: 2 ноября акции H China International Capital Corporation и GF Securities выросли на 8,9% и 8% соответственно, а индекс Hang Seng за тот же период поднялся на 0,4%. Morgan Stanley считает, что брокеры выигрывают от улучшения рыночных настроений и ожиданий поддержки ликвидности.
  • Банк ожидает, что после недавнего снижения оценок акции брокеров смогут продолжить рост в краткосрочной перспективе на фоне темы поддержки рынка. Согласно расчетам в его отчете, прогнозный коэффициент цены к балансовой стоимости pro forma на 2026 год для акций H China International Capital Corporation составляет менее 0.6, а для акций H и A GF Securities — 0.6 и 0.8 соответственно.
  • С точки зрения операционной деятельности Morgan Stanley считает динамику прибыли брокеров в третьем квартале 2026 года устойчивой, а доли рынка в управлении частным капиталом, управлении активами и инвестиционно-банковском бизнесе продолжают концентрироваться у ведущих компаний.

Как покупка акций повлияет на прибыль брокеров?

  • Morgan Stanley оценивает влияние покупки акций брокерами через своп-программу на их собственную прибыль при более длительном сроке владения как нейтральное или умеренно положительное.
  • Банк отметил, что брокеры также ранее участвовали в покупке акций и ETF через своп-программу в конце 2024 и начале 2025 года, и считает, что они получили хорошую доходность. Новые позиции обычно учитываются в составе прочего совокупного дохода, что может уменьшить влияние колебаний рыночной стоимости на прибыль или убыток текущего периода, тогда как дивиденды включаются в прибыль.
  • Оптимистичная оценка сектора по-прежнему зависит от условий ведения бизнеса: среди факторов риска снижения Morgan Stanley называет более медленное, чем ожидалось, восстановление экономики, дальнейшее снижение среднего дневного объема торгов на рынке и более медленное, чем ожидалось, восстановление инвестиционно-банковского бизнеса GF Securities.