Sonuçlar ve öngörüler beklentilerle nasıl karşılaştırıldı?

  • Seagate’in çeyreklik geliri, Goldman Sachs’ın 4,196 milyar dolar ve piyasa konsensüsünün 4,141 milyar dolar olan beklentilerinin üzerinde, 4,233 milyar dolar oldu; hisse başına faaliyet kârı ise 7.68 dolarla piyasanın 7.42 dolarlık beklentisini de aştı. Brüt kâr marjı %57,8 ile piyasanın %57,6 beklentisine yakındı.
  • Gelecek mali çeyreğe ilişkin öngörüler daha güçlüydü: gelir öngörüsünün orta noktası 4,8 milyar dolarla piyasanın 4,5 milyar dolarlık beklentisini aştı; hisse başına faaliyet kârı öngörüsünün orta noktası ise 9.20 dolarla piyasanın 8.54 dolarlık beklentisinin üzerinde kaldı. Şirket faaliyet kâr marjını yaklaşık %55 düzeyinde beklerken piyasa beklentisi %52,9 idi.
  • Bununla birlikte, Western Digital’in daha önce güçlü sonuçlar açıklamasının ardından yatırımcıların Seagate’e yönelik beklentileri zaten yüksek seviyedeydi. Goldman Sachs, çeyrek sonuçlarının genel olarak beklentilere uygun ve öngörülerin güçlü olmasına rağmen hisse fiyatının yine de hafifçe düşebileceğini düşünüyor.

Büyümeyi ve marjları ne destekliyor?

  • Çeyrekte sevk edilen sabit disk kapasitesi yıllık bazda %21 artarken, kapasitenin EB başına fiyatı yıllık yaklaşık %33 yükseldi. Şirket, Aralık ayında sona eren çeyrekte kapasite büyümesinin yeniden hızlanmasını, orta vadede yaklaşık %25 düzeyine ulaşmasını ve güçlü fiyatlama eğiliminin 2027 mali yılına kadar sürmesini bekliyor.
  • Veri merkezi geliri, piyasanın 3,393 milyar dolarlık beklentisinin biraz üzerinde, 3,449 milyar dolar oldu. Yönetim, 2027 mali yılının her çeyreğinde gelir ve marjların bir önceki çeyreğe göre artmasını bekliyor; Goldman Sachs ise HAMR teknolojisinin üretiminin hızlanmasının ek gelirden kaynaklanan kâr artışını destekleyeceğini düşünüyor.
  • HAMR, sabit disklerde kullanılan bir kayıt teknolojisidir. Seagate, iki hiper ölçekli bulut müşterisiyle Mozaic 4 üretimini ilerletiyor ve önümüzdeki aylarda daha fazla müşterinin yeterlilik sürecini tamamlamasını planlıyor. Şirket, 2026 sonuna kadar HAMR sevkiyatlarının geleneksel PMR sabit disk sevkiyatlarını aşmasını bekliyor; Goldman Sachs ise 2027 yılında HAMR’nin sevkiyatların yaklaşık %70 kadarını oluşturacağını öngörüyor.

Sektörde kapasite artışı değerlendirmeyi nasıl etkiliyor?

  • Goldman Sachs, yatırımcılarla görüşmelerinde sabit disk arz ve talebindeki sıkışıklığın ve yüksek kapasiteli ürünlerin payındaki artışın olumlu beklentileri desteklediğini tespit etti; ancak daha küçük bir rakibin kapasitesini önemli ölçüde artırma ihtimali de baskı yaratıyor.
  • Yönetim, rakibin sevkiyatlarını artırmasının sektörün arz-talep dengesini bozmasının pek olası olmadığını düşünüyor; Goldman Sachs bu rakibin Toshiba olduğunu tahmin ediyor. Goldman Sachs ayrıca sektörün veya Seagate’in arz konusunda yeterli disiplin göstermemesini ve HAMR’nin büyük bulut müşterilerindeki yeterlilik sürecinde engellerle karşılaşmasını aşağı yönlü riskler arasında sayıyor.

Kâr beklentileri yükseltilirken hedef fiyat neden düştü?

  • Gelir ve brüt kâr marjı eğilimlerindeki iyileşmenin etkisiyle Goldman Sachs, hisse başına kâr tahminlerini ortalama yaklaşık %11 artırdı ve al tavsiyesini korudu. Şirket çeyrekte yaklaşık 775 milyon dolar borç ödedi, çeyrek sonrasında ise 750 milyon dolar tutarında öncelikli tahvili geri ödedi. Şirket, 2026 sonunda net nakit pozisyonuna geçmeyi ve 2027 yılından itibaren hisse geri alımlarını önemli ölçüde artırmayı planlıyor.
  • Goldman Sachs, 12 aylık hedef fiyatını 960 dolardan 900 dolara düşürdü: normalize edilmiş hisse başına kâr tahmini 40 dolardan 45 dolara yükseldi; ancak benzer şirketlerin değerleme çarpanları düştüğü için kullanılan fiyat/kazanç oranı 24 kattan 20 kata indi. Dolayısıyla kâr tahminindeki artış, değerleme çarpanındaki düşüşü telafi edemedi.