95 milyar dolarlık finansman planının iki aşaması nedir?

  • Meta, 26 Ekim tarihinde yaklaşık 95 milyar dolarlık öz sermaye finansman planını açıkladı. Plan, yakın dönemde yaklaşık 35 milyar dolarlık yüklenimli ihraç içeriyor: Vadeli satış sözleşmeleriyle birlikte yaklaşık 22,5 milyar dolar tutarında A sınıfı adi hisse ve ayrıca zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı hisseleri temsil eden yaklaşık 12,5 milyar dolar tutarında depo hissesi.
  • Nvidia, AMD ve Broadcom, bu ihraçtaki A sınıfı adi hisselerden toplamda yaklaşık 5 milyar dolara kadar satın almakla ayrı ayrı ilgilendiklerini belirtti. Üç şirket satın alma niyetlerini ayrı ayrı ifade etti; ortak bir taahhütte bulunmadı.
  • Kalan yaklaşık 60 milyar dolar, daha önce açıklanan C sınıfı adi hisseler işlem görmeye başladıktan sonra başlaması beklenen piyasada ihraç planından oluşuyor. Şirket, planın 2027 yılının ilk çeyreğinden önce başlamasının beklenmediğini; nihai sözleşmelerin, zamanlamanın, büyüklüğün ve koşulların henüz belirlenmediğini açıkladı.

Yatırımın ölçeği finansmanı neden odak noktasına taşıdı?

  • Meta'nın üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklamasının ardından yatırımcıların tartıştığı konular arasında finansmanın zamanlaması, büyüklüğü ve biçimi ile 2027 ve sonrasında yapay zekâyı destekleyecek yatırım planları yer aldı.
  • Goldman Sachs, Meta'nın sermaye harcamalarının 2027 ve 2028 yıllarında sırasıyla yaklaşık 230 milyar ve 250 milyar dolar, iki yılda toplam yaklaşık 480 milyar dolar olacağını öngörüyor. Aynı dönemde GAAP uyarınca toplam giderlerin sırasıyla yaklaşık 221 milyar ve 254 milyar dolar olması bekleniyor.
  • Goldman Sachs modeline göre 2027 yılında faaliyetlerden nakit akışı yaklaşık 189,9 milyar dolar ile tabloda gösterilen yaklaşık 223,4 milyar dolarlık sermaye harcamasının altında kalacak; serbest nakit akışı ise yaklaşık negatif 33,5 milyar dolar olacak. 2026 yılı serbest nakit akışının yaklaşık pozitif 6,4 milyar dolar olması bekleniyor. Dolayısıyla yatırımın genişlemesine nakit akışı üzerinde belirgin bir baskı eşlik ediyor.

Goldman Sachs hangi iş fırsatlarını görüyor ve ne gibi sınırlamalarla karşı karşıya?

  • Goldman Sachs, Meta'nın yakın zamanda açıkladığı üçüncü çeyrek sonuçlarının beklentileri belirgin biçimde aştığını, ana faaliyetlerinin güçlü bir ivmeye sahip olduğunu ve Muse'un da ilk sonuçlarını gösterdiğini düşünüyor. Şirket ayrıca küçük ve orta ölçekli işletmeler ile kurumsal müşteriler gibi kesimlerden ek yapay zekâ geliri elde etmeye yönelik potansiyel yolları ortaya koydu ve yapay zekâ altyapısı yatırımlarını genişletme planını yineledi.
  • Goldman Sachs'ın uzun vadeli değerlendirmesine göre yapay zekâ ve mekânsal bilgi işlem, mevcut uygulamalara, yeni bağımsız uygulamalara ve Reality Labs'in donanım, yazılım ve platform işlerine hizmet edebilir. Ancak uzun vadeli projelere yapılan harcamalar faaliyet kâr marjını beklenenden daha uzun süre baskılarsa veya yapay zekâ ve Muse gibi fırsatlar gelire dönüştürülemezse bu büyüme tezi zayıflar.
  • Meta ayrıca kurucusu ve CEO'sunun çok yıllı yatırımlar da dahil olmak üzere çeşitli senaryolarda oy kontrolünü koruyabilmesi için oy hakkı olmayan C sınıfı hisseler ihraç etmeyi planlıyor.

Finansman haberi Goldman Sachs'ın değerleme görüşünü nasıl etkiliyor?

  • Goldman Sachs, alım tavsiyesini ve 12 aylık 885 dolar hedef fiyatını koruyor; bu raporda ileriye dönük kâr tahminlerini de değiştirmiyor.
  • Raporda kullanılan 634 dolarlık hisse fiyatı ve nakit hariç hesaplama esas alındığında Goldman Sachs, Meta'nın 2027 ve 2028 yılları GAAP hisse başına kârlarının sırasıyla yaklaşık 20 ve 17 katından işlem gördüğünü tahmin ediyor; bu çarpanlar, sağlanabilecek ilave finansmana göre düzeltilmedi.