Goldman Sachs’ın faiz patikasına ilişkin görüşü piyasadan nasıl ayrılıyor?

  • Goldman Sachs’ın temel senaryosu, Fed’in faizi iki kez artırmasını ve ardından %3,25–%3,5 aralığına indirmesini öngörüyor. Banka, senaryo analizinde bu sonuca %50 olasılık veriyor. Daha şahin bir diğer senaryoda üç faiz artırımı ve daha yüksek bir nihai faiz oranı öngörülüyor; bu senaryonun olasılığı %35, resesyon senaryosunun olasılığı ise %15.
  • İster temel patikaya ister senaryo olasılıklarıyla ağırlıklandırılmış patikaya bakılsın, Goldman Sachs’ın tahmini piyasa fiyatlamasından daha ılımlı. Fark, hem daha az faiz artırımı beklenmesinden hem de bankanın sonrasında faiz indirimi öngörmesinden kaynaklanıyor.

Çekirdek enflasyonun mevcut hedef aşımı nereden kaynaklanıyor?

  • Goldman Sachs, gümrük tarifeleri, İran kaynaklı enerji şoku ve yapay zekâ ile bağlantılı fiyat baskılarının yanlış ölçülen kısmının, çekirdek PCE enflasyonunun %2 hedefini şu anda aştığı 1.1 yüzde puanın tamamını birlikte açıkladığını tahmin ediyor.
  • Yapay zekâ talebi gerçek fiyat baskıları yaratabilir ve yazılım ile aksesuar fiyatlarının ölçülmesine ilişkin sorunları da beraberinde içerebilir. Goldman Sachs, bu iki bileşenin yıllık çekirdek PCE enflasyonu üzerindeki toplam etkisinin 2026 sonunda zirveye ulaşmasını ve 2027 içinde belirgin biçimde azalmasını bekliyor.

Petrol fiyatları ve fiyat baskılarının yayılması enflasyonu nasıl etkileyecek?

  • Goldman Sachs, enerji şokunun yıllık çekirdek PCE enflasyonunu hâlihazırda 0.3 yüzde puan artırdığını tahmin ediyor. Bankanın petrol fiyatı tahminine göre etki 0.1–0.15 yüzde puan daha artacak; petrol fiyatları daha yüksek vadeli işlem eğrisini izlerse ek etki 0.25 yüzde puan olacak.
  • Şirket anketlerindeki satış fiyatı göstergeleri, enflasyonun daha geniş alanlara yayılıp yayılmadığını izlemek için kullanılabilir: imalat sektöründeki gösterge belirgin biçimde sıçrarken hizmet sektöründeki gösterge daha normal bir düzeyde kalıyor.

Finansal koşullar ve toplantı açıklamasının ifadeleri nasıl değişebilir?

  • Goldman Sachs, ABD’de finansal koşulların Eylül ayından bu yana daha belirgin biçimde sıkılaşmaya başladığını, ancak gerçekleşen sıkılaşmanın piyasanın Fed’in faiz patikasına ilişkin beklentilerindeki şahinleşmeye kıyasla hâlâ sınırlı olduğunu belirtiyor.
  • Goldman Sachs, Fed açıklamasının Başkan Yardımcısı Jefferson’ın yakın tarihli konuşmasındaki politika yönlendirmesinden yararlanabileceğini düşünüyor: federal fonlama faizi hedef aralığında ileride yeniden ayarlama yapılıp yapılmayacağı, verilerin seyrine, ekonomik görünümdeki değişimlere ve risk dengesine bağlı olacak.