ABD ve Avrupa bu hafta faiz artışlarına ara veriyor: Döngünün sonuna ne kadar kaldı?

  • Goldman Sachs, Fed'in bu haftaki toplantısında faizi sabit tutmasını ve Aralık ayında yeniden artırmasını bekliyor; bankaya göre bu, mevcut faiz artırım döngüsünü sona erdirmek için yeterli olmalı. Artışların yavaşlaması ile sona ermesi arasında beklenen bir adım daha bulunuyor.
  • Bu yol için temel koşul enflasyon: Veriler Goldman Sachs'ın beklentilerinin üzerinde gelirse Fed Mart 2027 döneminde yeniden faiz artırabilir. Bankanın Avrupa Merkez Bankası'na ilişkin görüşü de aynı: Bu hafta artış yok, Aralık ayında artış var ve ancak enflasyon tahminini aşarsa Mart ayında ek adım atılacak.
  • Avrupa'da devlet tahvili piyasalarındaki ayrışma da izlenmeli. Goldman Sachs'a göre Avrupa Merkez Bankası'nın tahvil piyasasına müdahale etmesi için kamu borcu üzerindeki baskının belirgin biçimde artması ve daha geniş bir alana yayılması gerekiyor; mevcut faiz ayrışması bu eşiğin hâlâ uzağında.

Hanehalkı neden ABD hisseleri almaya devam edebiliyor?

  • Goldman Sachs, ABD hanehalkının hisse talebinin 2027 yılında güçlü kalmasını bekliyor. Değerlendirme istihdama, hanehalkı servetine ve nakit ile tahvil getirilerinin hisseler karşısındaki rekabet gücüne dayanıyor: Hanehalkının hisse satın alma imkânı da hisse tutma isteği de bu değişkenlerle bağlantılı.
  • Daha uzun vadeli destek, emeklilik varlıklarının dağılımında hisselere yönelimden geliyor. Ancak faiz oranları ve yapay zekânın getirdiği yapısal şoklar da başlıca belirsizlikler arasında; son dönemdeki makroekonomik dalgalanma ise güçlü talebe ilişkin temel senaryonun ekonomik ortama hâlâ duyarlı olduğunu gösteriyor.

Diğer merkez bankaları ve Avrupa'nın maliye politikası aynı yönde mi ilerleyecek?

  • Ülkelerin para politikaları eş zamanlı hareket etmiyor. Goldman Sachs, Japonya Merkez Bankası'nın bu hafta politikasını değiştirmemesini bekliyor; bankanın yen, finansal koşullar, enflasyon ve nötr faize ilişkin görüşleri yakından izlenecek. Kanada Merkez Bankası'nın ise bu çarşamba faizi 25 baz puan, Ocak 2027 döneminde de 25 baz puan daha artırarak politika faizini %2,25–%3,25 nötr aralığının orta noktasına getirmesi bekleniyor.
  • Avrupa maliye politikasının genişlemeci yöne dönmesi bekleniyor. Goldman Sachs'a göre gelecek bir yılda kamu harcamalarının en yoğun olacağı ülke Almanya olacak; Fransa, İtalya ve İspanya'da seçimler yaklaşırken mali genişleme bu ülkelere de yayılabilir.

Bu hafta hangi olayların değerlendirmeyi değiştirme olasılığı en yüksek?

  • Fed'in çarşamba günkü toplantısı faiz artışına ara verilmesi beklentisini sınayacak; perşembe açıklanacak üçüncü çeyrek öncü GSYH ve çekirdek PCE enflasyon verileri ise sırasıyla ekonomik büyüme ve enflasyonun seyri hakkında yeni bilgi sağlayacak. Salı günü de dayanıklı mal siparişleri raporu yayımlanacak.
  • Şirket kârlarının açıklanmasında da yoğun bir döneme giriliyor: Amazon, Alphabet ve Microsoft dahil yaklaşık 180 S&P 500 şirketi bu hafta finansal sonuçlarını açıklayacak. Makroekonomik faiz değerlendirmeleri ve şirket performansına ilişkin bilgiler aynı hafta içinde yoğun biçimde güncellenecek.