Yapay zekâ çekirdek enflasyonu ne kadar artıracak?

  • Goldman Sachs, yapay zekâyla bağlantılı faktörlerin 2027 yılının ilk çeyreğine kadar ABD dışındaki gelişmiş ekonomilerde yıllık çekirdek enflasyon oranını ortalama yaklaşık 0.25 yüzde puan artırmasını bekliyor; artışın Japonya'da yaklaşık 0.3 yüzde puan, Birleşik Krallık'ta ise yaklaşık 0.2 yüzde puan olması öngörülüyor.
  • ABD çekirdek kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksindeki (PCE) artış daha yüksek ve yaklaşık 0.6 yüzde puan düzeyinde. Ancak ABD PCE endeksinde yazılım ve aksesuar kategorilerinin ağırlığının görece yüksek olması, bellek ürünlerindeki fiyat artışının istatistiksel etkisini büyütüyor.
  • Merkez bankalarının dikkat ettiği zamanlama meselesi şu: Veri merkezi inşaatları ve ithalat maliyetleri önce talebi ve fiyatları yükseltebilir; üretkenlik kazanımları ise daha geç ortaya çıkar ve daha belirsizdir.

Tüketici elektroniği neden yeni bir aktarım kanalı hâline geliyor?

  • Veri merkezlerinin bellek çiplerine olan talebi bellek fiyatlarını yükseltti. Bellek kartlarının çoğu ülkenin enflasyon sepetindeki ağırlığı çok düşük ve şu anda yıllık çekirdek enflasyon oranını yalnızca yaklaşık 0.02–0.03 yüzde puan artırıyor.
  • Son güncellemeye kıyasla en büyük değişiklik, maliyetlerin telefonlara, bilgisayarlara ve oyun konsollarına yansımaya başlaması; bu ürünlerin enflasyon sepetlerindeki ağırlığı daha yüksek. Goldman Sachs, dijital cihazlardaki fiyat artışlarının sonuçta gelişmiş ekonomilerde ortalama çekirdek enflasyonu yaklaşık 0.10 yüzde puan artırmasını bekliyor.
  • Bu tüketici elektroniği kategorilerinin gelişmiş ekonomilerin her birinde yıllık çekirdek enflasyon oranına katkısı şu anda hâlâ 0.1 yüzde puanın altında; Goldman Sachs, fiyat artışlarının büyük kısmının önümüzdeki birkaç ay içinde gerçekleşmesini bekliyor.

Elektrik fiyatları ve daha geniş talep kaynaklı baskı ne kadar büyük?

  • Veri merkezlerinin elektrik talebi de elektrik fiyatlarını yükseltiyor. Goldman Sachs'ın ABD ekibi, elektrik fiyatlarındaki artışın şu anda ABD çekirdek PCE enflasyonunu 0.1–0.2 yüzde puan artırdığını tahmin ediyor; ABD dışında veri merkezlerinin elektrik talebindeki genişleme daha küçük ve bu yılki etkisi 0.05 yüzde puanın altında.
  • Goldman Sachs, küresel yapay zekâ yatırımlarının 2027 sonuna kadar gelişmiş ekonomilerin reel GSYH düzeyini kümülatif olarak %0,5 artırmasını, bunun %0,3 kadarının 2026 sonuna kadar gerçekleşmesini bekliyor; 2027 sonuna kadar artışın Avustralya'da %0,8, Birleşik Krallık'ta ise %0,2 olması öngörülüyor.
  • Banka, veri merkezi girdilerinin üretiminin Asyalı ihracatçı ülkelerde yoğunlaştığını, gelişmiş ekonomilerin toplam GSYH'sine sağlanan katkının sınırlı olduğunu ve çıktı açığının enflasyona aktarımının zayıf olduğunu düşünüyor. Bu nedenle, genel ekonomik faaliyetin yarattığı dolaylı enflasyon baskısı 0.1 yüzde puanın altında.

Bu enflasyon itkisi ne zaman zayıflayacak?

  • Goldman Sachs'ın hisse senedi stratejisi ekibi bellek fiyatlarının zirveye yaklaştığını düşünüyor ve bu nedenle bellek fiyatlarına doğrudan maruz kalan kategorilerde ilave artışın sınırlı olmasını bekliyor.
  • Yapay zekâyla bağlantılı elektronik girdiler üzerindeki fiyat baskısı hafifledikçe Goldman Sachs, gelişmiş ekonomilerin çoğundaki enflasyon itkisinin 2027 yılının ikinci yarısında belirgin biçimde gerilemesini bekliyor.