Büyük merkez bankalarının arasından sonra sırada ne var?

  • Fed, bu toplantıda faizi genel beklentilere paralel olarak değiştirmedi. Goldman Sachs, başkanın açıklamalarının genel olarak iki toplantıda bir faiz artırımı ve toplam artırım sayısının sınırlı kalması yönündeki patikayla uyumlu olduğunu düşünüyor. Banka, ikinci ve son faiz artırımının Aralık ayında yapılacağı beklentisini koruyor.
  • ABD büyümesi aşağı yönlü risklerle karşı karşıya; ancak enflasyon Goldman Sachs’ın beklentisini aşarsa banka, Mart 2027 döneminde üçüncü bir faiz artırımının mümkün olduğunu düşünüyor.
  • Goldman Sachs, Avrupa Merkez Bankası’nın bu hafta faizi sabit tutmasını ve Aralık ayında son kez 25 baz puan artırmasını bekliyor. Fransa tahvil piyasasındaki çalkantı avro bölgesindeki finansal koşulları sıkılaştırdı ve politika sıkılaştırmasının bir kısmının yerini alabilir; bu durum Aralık ayındaki faiz artırımı tahmini için aşağı yönlü risk oluşturuyor. Enerji fiyatları, özellikle de doğal gaz fiyatları daha da yükselirse Mart 2027 döneminde de faiz artırımı mümkün.
  • Kanada Merkez Bankası bu toplantıda faizi 25 baz puan artırdı. Goldman Sachs, dördüncü çeyrekte büyümenin zayıf olma ihtimali nedeniyle bankanın Aralık ayında ara vermesini ve Ocak 2027 döneminde son kez 25 baz puanlık bir artırım yapmasını bekliyor; Japonya Merkez Bankası’nın ise bu hafta ara vermesi ve Ocak 2027 döneminde faizi yeniden artırması bekleniyor.

Seçim sürprizlerinin ardından piyasalar neyi izliyor?

  • Brezilya Devlet Başkanı Lula’nın beklenmedik seçim zaferi, Brezilya varlıklarında belirgin bir yeniden fiyatlamayı tetikledi. Goldman Sachs, maliye bakanlığına kimin seçileceğinin ve mali konsolidasyon stratejisinin varlıkların sonraki performansını etkileyeceğini düşünüyor.
  • Banka, Lula’nın dördüncü döneminde faiz dışı harcamalardaki büyümeyi sınırlamak ve vergileri daha da artırmak için önlemler almasını bekliyor, ancak önlemlerin kapsamı sınırlı kalabilir. Vergi yükünün zaten yüksek olmasıyla birlikte mali sistemde köklü bir dönüşüm sağlamak hâlâ zor.
  • İsrail’de Likud Partisi beklenenden iyi sonuç aldı, ancak şu ana kadar hiçbir parti sandalyelerin çoğunluğunu elde edemedi ve koalisyon hükümeti kurulması gerekebilir. Goldman Sachs, başlıca blokların güvenlik ve dış politika konularında genel olarak hemfikir olduğunu, bu nedenle nihai sonuç ne olursa olsun bu iki alandaki politika tutumlarında büyük bir değişiklik olasılığının düşük olduğunu düşünüyor.
  • Gelecek haftaki ABD ara seçimleri odak noktası olmaya devam ediyor: tahmin piyasaları Demokratların tam zafer kazanmasına yüksek olasılık vermeyi sürdürüyor, ancak Goldman Sachs yapay zekâ düzenlemelerinin sıkılaşması ve İran’la çatışmanın tırmanması risklerinin seçim sonucuna özellikle duyarlı olmadığını düşünüyor. Her iki risk seçimden sonra aynı anda gerçekleşirse bankanın senaryo değerlendirmesine göre hisse fiyatları ve ABD Hazine tahvili getirileri baskı altında kalabilir; doların geniş ölçekteki etkisi ise farklı yönlerde olabilir.

Finansal sonuçlar beklentileri aşsa da yapay zekâ işlemleri neden hâlâ dalgalanabilir?

  • Goldman Sachs, üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının genel olarak beklentilerden belirgin biçimde güçlü olduğunu, ancak yapay zekâ ekosistemindeki kilit şirketlerin sonuçlarının farklılık gösterdiğini düşünüyor. Banka, sonuçlarını açıklayan S&P 500 şirketlerinin yarısından fazlasının hisse başına kârının piyasa konsensüsünü aştığını ve analistlerin kâr tahminlerini düşürdüklerinden daha sık yükselttiğini tahmin ediyor.
  • Goldman Sachs, ileriye dönük olarak yapay zekâ yatırım patlamasının kârlara desteğinin kademeli olarak azalmasını ve S&P 500 kâr büyümesinin önümüzdeki yıllarda yavaşlamasını bekliyor. Yatırım döngüsünün ne kadar süreceği ve getirilerinin ne olacağı, bankanın yapay zekâ işlemlerinin dalgalanmaya devam edeceğini düşünmesinin nedenleri arasında yer alıyor.
  • Son iş gücü piyasası verileri de yapay zekâyla ilişkili işe alım baskısına dair bazı işaretler gösteriyor; Goldman Sachs, yapay zekânın emeğin yerini ne ölçüde ve ne zaman alacağına ilişkin tartışmaların artmasını bekliyor.

Çin gayrimenkul sektörünün büyüme üzerindeki baskısı ne zaman hafifleyecek?

  • Goldman Sachs, Çin gayrimenkul sektöründeki gerilemenin daha önce beklenenden derin olduğunu, ancak sektörün GSYH içindeki payı azaldıkça reel GSYH büyümesi üzerindeki baskısının kademeli olarak hafifleyeceğini düşünüyor.
  • Banka, bu baskının 2026 yılında 1.8 yüzde puandan 2027 yılında 1.3 yüzde puana gerilemesini ve 2030 yılına gelindiğinde büyük ölçüde ortadan kalkmasını bekliyor.