Bernstein: Giá đơn hàng mới của Equinix tăng 12%: Cơ hội tăng giá mở rộng, chi phí tài trợ cũng tăng

Những thay đổi nào trong quý ba hỗ trợ việc nâng dự báo cả năm?

Doanh thu quý ba của Equinix đạt 2,571 tỷ đô la, tăng 11% so với cùng kỳ và nhỉnh hơn mức đồng thuận thị trường 2,567 tỷ đô la; EBITDA điều chỉnh đạt 1,321 tỷ đô la, tăng 15% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận 51,4%.
Đơn hàng mới trong quý đạt mức kỷ lục 533 triệu đô la tính theo năm, tăng 35% so với cùng kỳ; lượng đơn đã bán nhưng chưa lắp đặt tồn đọng cũng đạt kỷ lục. Doanh thu định kỳ hàng tháng tăng hai chữ số so với cùng kỳ trong quý thứ tư liên tiếp trên cơ sở chuẩn hóa và tỷ giá cố định.
Công ty nâng dự báo cả năm 2026 trong quý thứ ba liên tiếp: khoảng doanh thu tăng lên 10,325 tỷ–10,365 tỷ đô la, với điểm giữa cao hơn trước 100 triệu đô la; khoảng EBITDA điều chỉnh tăng lên 5,29 tỷ–5,33 tỷ đô la, với điểm giữa tăng 70 triệu đô la.
Tăng trưởng AFFO quý ba bao gồm lợi ích phí một lần từ liên doanh atNorth; loại trừ lợi ích này, AFFO tăng 14% so với cùng kỳ trên cơ sở chuẩn hóa và tỷ giá cố định. Công ty dự kiến biên EBITDA điều chỉnh quý bốn giảm so với quý trước xuống 49%–50% do chi tiêu theo mùa, nhưng vẫn tăng khoảng 1.4 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Giá mỗi kilowatt của các giao dịch mới ký trong quý ba tăng 12% so với cùng kỳ. Công suất colocation bán lẻ khan hiếm và thời hạn hợp đồng tương đối ngắn hơn so với mảng bán buôn, vì vậy giá giao dịch mới là cơ sở tham chiếu để định giá lại khách hàng hiện hữu khi gia hạn.
Doanh thu định kỳ hàng tháng trên mỗi tủ tăng 5,7% so với cùng kỳ, một phần nhờ mật độ sử dụng điện cao hơn: khách hàng mới sử dụng trung bình 7 kilowatt mỗi tủ, còn khách hàng rời đi sử dụng 5 kilowatt.
Tỷ lệ khách hàng rời bỏ trong quý ba là 1,7%, thấp hơn giả định 2%–2,5% mà công ty duy trì cho thời gian còn lại của 2026. Ban lãnh đạo cân nhắc chủ động để những khách hàng có mức giá thấp và ít nhu cầu kết nối hơn rời đi, nhằm giải phóng công suất cho các triển khai có giá trị cao hơn; Bernstein chấp nhận sự đánh đổi này và dự kiến việc sắp xếp lại công suất có thể mất 30 đến 60 ngày.

Tiến độ bàn giao công suất bán lẻ của công ty trong 2026 nhanh hơn gần 40% so với kế hoạch ban đầu. Công ty dự kiến bàn giao hơn 13 nghìn tủ trong quý bốn, mức kỷ lục trong một quý, trong đó hơn 20% đã được bán trước; khoảng 15% công suất bán lẻ dự kiến bàn giao trong 2027 cũng đã được bán trước.
Công ty liệt kê 3 gigawatt công suất có thể phát triển, khoảng 80% nằm tại 25 thị trường đô thị lớn nhất của công ty, với đất đai, điện và giấy phép phần lớn đã được đảm bảo. Ngoài ra, atNorth, khoản đầu tư chung với CPP Investments, có danh mục dự án đang xây dựng công suất 800 megawatt cho năm năm tới; atNorth được hạch toán theo phương pháp vốn chủ sở hữu và không hợp nhất vào các thống kê hoạt động này.
Chi tiêu vốn quý ba khoảng 1,6 tỷ đô la, trong đó khoảng chín phần mười dành cho mở rộng công suất; một số dự án vẫn bị chậm, chẳng hạn dự án Dubai bị hoãn do điều kiện kinh tế vĩ mô trong khu vực.

Doanh thu kết nối quý ba đạt 465 triệu đô la, tăng 10% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu Fabric tăng 24%. Fabric One dự kiến bắt đầu thử nghiệm trong quý bốn 2026 và chính thức ra mắt đầu 2027, nhằm rút ngắn thời gian triển khai các cấu hình mạng phức tạp từ vài tuần xuống vài phút; giá và cách đóng gói sẽ được thảo luận sau khi thử nghiệm và ra mắt thương mại.
Đòn bẩy ròng của công ty trong quý ba là 4.1 lần, thanh khoản khả dụng đạt 9,1 tỷ đô la, còn lãi suất tổng hợp của các khoản vay hiện hữu khoảng 3,2%; Bernstein cho biết chi phí nợ mới đã vượt 5%, do đó việc tăng giá trong 2027 cần bù đắp chi phí lãi vay lớn hơn.
Bernstein duy trì khuyến nghị vượt thị trường và giá mục tiêu 1270 đô la đối với Equinix, dựa trên mức định giá 24 lần AFFO dự phóng khoảng 52.88 đô la mỗi cổ phiếu; hãng cho rằng công ty vẫn là lựa chọn hàng đầu của mình.