Goldman Sachs: Bản tin thị trường Hàn Quốc buổi sáng: Cổ phiếu công nghệ chịu áp lực, giá bộ nhớ và xuất khẩu diễn biến phân hóa

Cổ phiếu công nghệ giảm, thị trường Hàn Quốc đối mặt với áp lực nào?

Hợp đồng tương lai KOSPI giảm 2,9%, trong khi nhóm công nghệ tiếp tục suy yếu do kết quả kinh doanh kém; chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 7,2%. Nhóm thị trường Mỹ của Goldman Sachs cho biết các tổ chức quản lý tài sản đã chuyển sang bán ròng vào cuối tuần, đảo ngược xu hướng mua cổ phiếu công nghệ đầu tuần.
Sở giao dịch Hàn Quốc công bố danh sách 151 công ty niêm yết có tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách thấp, trong đó có 96 công ty trên KOSPI và 55 công ty trên KOSDAQ, nhằm khuyến khích các công ty bị định giá thấp trong thời gian dài chủ động nâng cao giá trị doanh nghiệp.

TrendForce dự báo giá bán trung bình của DRAM dùng cho máy tính cá nhân, máy chủ và thiết bị di động trong quý IV năm 2026 sẽ tăng lần lượt 13%–18%, 10%–15% và 0–5% so với quý trước. Dự báo tăng giá DRAM máy tính cá nhân cao hơn kỳ vọng của Goldman Sachs, trong khi DRAM máy chủ và di động nhìn chung tương đồng.
Giá bán trung bình của eMMC và UFS dự kiến tăng 4%–9% so với quý trước trong cùng kỳ, nhưng thấp hơn kỳ vọng của Goldman Sachs đối với các sản phẩm NAND liên quan. Goldman Sachs cho rằng cung cầu NAND sẽ tiếp tục căng thẳng đến năm 2027, tạo điều kiện cho giá tăng thêm; các hợp đồng dài hạn nhiều năm cũng cải thiện khả năng dự báo nhu cầu sau giai đoạn 2027–2028.
KIOXIA có kết quả vững vàng trong quý III, nhưng triển vọng quý IV khác với Samsung và SK hynix do thay đổi thời điểm giao hàng và khác biệt về cơ sở so sánh.

Xuất khẩu Hàn Quốc trong tháng 10 giảm 4,1% so với tháng trước sau điều chỉnh mùa vụ, sau khi tăng 18,1% trong tháng liền trước. Xuất khẩu bán dẫn tăng 6,9% so với tháng trước, tăng trong 13 tháng liên tiếp; tổng xuất khẩu các sản phẩm khác giảm 9,6% so với tháng trước, cho thấy tăng trưởng không đồng đều.
Sản xuất công nghiệp trong tháng 9 tăng 9,0% so với tháng trước sau điều chỉnh mùa vụ, so với mức giảm 4,6% của tháng liền trước; Goldman Sachs cho biết sản lượng bán dẫn và ô tô vào cuối quý lần lượt phục hồi 19,2% và 39,9% so với tháng trước, đóng góp toàn bộ mức tăng theo tháng.

Xuất khẩu mỹ phẩm Hàn Quốc trong tháng 10 tăng 57,5% so với cùng kỳ lên 1,4 tỷ đô la Mỹ; lũy kế từ tháng 1 đến tháng 10 đạt 12,57 tỷ đô la Mỹ, đã vượt mức 11,42 tỷ đô la Mỹ của cả năm 2025. Goldman Sachs cho rằng nhu cầu tại Mỹ và châu Âu hỗ trợ doanh số ở nước ngoài của các thương hiệu trong quý IV cũng như tỷ lệ sử dụng công suất của các nhà sản xuất gia công.
Doanh thu mỹ phẩm quý III của APR tăng 151% so với cùng kỳ, nhờ các kênh bán hàng trực tiếp tại châu Âu và Mỹ; tuy nhiên, tỷ giá bất lợi làm giảm biên lợi nhuận hoạt động, còn lợi nhuận hoạt động đạt 161 tỷ won Hàn Quốc, nhìn chung phù hợp với dự báo của Goldman Sachs. Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua, đồng thời lưu ý áp lực logistics tại châu Âu và tỷ giá có thể làm chậm sự phục hồi biên lợi nhuận.

Lợi nhuận hoạt động quý III của Kia đạt 1,82 nghìn tỷ won Hàn Quốc, thấp hơn dự báo đồng thuận của Bloomberg và kỳ vọng của Goldman Sachs. Goldman Sachs cho rằng dù khả năng sinh lời vẫn cao hơn các đối thủ, kết quả gần đây không đạt kỳ vọng đã làm tăng sự bất định về biên lợi nhuận, và áp lực chi phí cũng có thể tiếp diễn.
Goldman Sachs giảm hệ số định giá mục tiêu của Kia xuống 6.1 lần, hạ giá mục tiêu từ 210 nghìn xuống 120 nghìn won Hàn Quốc và hạ khuyến nghị từ mua xuống trung lập; ngân hàng cho rằng cổ phiếu có vẻ rẻ nhưng có ít động lực thúc đẩy.