Citi: Oracle mở rộng AI: Khoảng thiếu hụt vốn và lộ trình tăng trưởng đám mây rõ ràng hơn

Cần thêm bao nhiêu vốn để mở rộng đám mây?

Oracle dự kiến vẫn cần thêm khoảng 20 tỷ đô la tài trợ cho chu kỳ đầu tư từ FY26 đến FY30, trong đó khoảng 10 tỷ đô la từ vốn chủ sở hữu và 10 tỷ đô la từ nợ; công ty cho biết nhu cầu vốn của FY28 về cơ bản đã được đáp ứng.
Công ty dự kiến chi tiêu hạ tầng sẽ đạt đỉnh trong FY27 và FY28, sau đó giảm xuống, với khả năng tạo ra khoảng 30 tỷ đô la dòng tiền tự do trong FY29. Triển vọng này trái với dự báo trước đó của Citi về việc tiêu hao dòng tiền tự do.
Các khoản trả trước của khách hàng, tài trợ từ nhà cung cấp và những phương án như BYOC giúp giảm khoảng 50% nhu cầu tiền mặt ban đầu; công ty cho biết tỷ suất hoàn vốn của các loại hợp đồng nhìn chung tương đương.

Oracle tích hợp hạ tầng đám mây, cơ sở dữ liệu, ứng dụng và các cơ chế kiểm soát bảo mật, cho phép tác nhân AI hoạt động trong phạm vi quyền truy cập đối với dữ liệu và quy trình kinh doanh hiện có của doanh nghiệp. Số tác nhân AI được đưa vào vận hành tăng từ dưới 1000 vào tháng 5 lên hơn 3500 vào tháng 9, và đã có hơn 7000 khách hàng sử dụng các tính năng AI của công ty.
Ban lãnh đạo cho biết việc khách hàng chuyển lên đám mây có thể giúp doanh thu tăng từ 3 đến 4 lần, còn bán chéo các ứng dụng liên quan cho những khách hàng này tạo thêm cơ hội khoảng 3 lần; AI và các tác nhân có thể tiếp tục mở rộng cơ hội thương mại hóa.
Công ty dự kiến các công cụ thiết lập và cấu hình do AI hỗ trợ có thể giảm từ 50% đến 70% khối lượng công việc triển khai và mở rộng; về dài hạn, công ty cũng có kế hoạch chuyển dần từ tính phí theo chỗ ngồi sang tính phí theo mức sử dụng và kết quả.

Trong quý trước, Oracle hoàn tất triển khai khoảng 850 megawatt tại 38 dự án ở 11 quốc gia và ký 72 hợp đồng trung tâm dữ liệu mới. Công ty cho biết thời gian trung bình từ khi ký hợp đồng đến khi có điện sử dụng được là 161 ngày, và sau khoảng 21 ngày nữa thì bắt đầu tạo doanh thu.
Khoảng một nửa công suất mới đến từ nhiều địa điểm với quy mô đa dạng hơn, thay vì phụ thuộc quá mức vào các địa điểm lớn quy mô gigawatt. Công ty dự kiến công suất Oracle Cloud Infrastructure (OCI) đạt khoảng 10 gigawatt trong FY28.

Oracle tái khẳng định mục tiêu FY30 với doanh thu ít nhất 225 tỷ đô la và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 21 đô la. Citi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 330 đô la, với định giá dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP FY30 là 21.50 đô la, hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 18 lần và chiết khấu.
Citi lưu ý rằng biên lợi nhuận dài hạn có thể thấp hơn mô hình của mình nếu chi tiêu vốn cần thiết cho các khối lượng công việc đã ký hợp đồng và hoạt động xây dựng để cạnh tranh cao hơn dự kiến; nhu cầu hạ tầng AI suy yếu, mức sử dụng tăng chậm hơn hoặc cạnh tranh gay gắt hơn cũng sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng và khả năng sinh lời.