Citi: Tăng trưởng Azure của Microsoft tăng lên 48%, Copilot thúc đẩy doanh thu đám mây thương mại tăng nhanh

Tăng trưởng Azure vượt kỳ vọng bao nhiêu?

Trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027 của Microsoft, doanh thu Azure tăng 48% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, nhanh hơn 6 điểm phần trăm so với quý trước, cao hơn mức hướng dẫn trước đó của công ty là 44%–45% và cao hơn khoảng 3 điểm phần trăm so với dự báo đồng thuận của thị trường.
Doanh thu mảng Agents & Infra, bao gồm Azure, đạt 76,8 tỷ đô la, tăng 25% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định và nhanh hơn 3 điểm phần trăm so với quý trước; doanh thu cao hơn 1,6% so với dự báo đồng thuận của thị trường và cũng vượt mức hướng dẫn trước đó của công ty là 75,15 tỷ–75,75 tỷ đô la.

Doanh thu đám mây thương mại M365 tăng 19% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, cao hơn mức 15% của quý trước và cao hơn khoảng 2.1 điểm phần trăm so với dự báo đồng thuận của thị trường.
Citi cho rằng tăng trưởng này đến từ doanh thu bình quân trên mỗi người dùng tăng nhờ Copilot, E5/E7 và GitHub Copilot. Tuy nhiên, tốc độ tăng số chỗ sử dụng thương mại M365 giảm từ 7% trong quý trước xuống 5%; sự tăng tốc doanh thu trong quý này phản ánh nhiều hơn mức doanh thu trên mỗi người dùng tăng.

Biên lợi nhuận gộp đám mây của Microsoft tăng 1 điểm phần trăm so với quý trước, còn giá trị chi phí bán hàng phù hợp với hướng dẫn của công ty; chi phí hoạt động và chi tiêu vốn đều thấp hơn dự báo của Citi, giúp lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cao hơn đáng kể so với kỳ vọng.
Citi cho biết việc xây dựng năng lực AI đang thúc đẩy chi tiêu vốn tăng mạnh; nếu tốc độ ứng dụng AI thấp hơn kỳ vọng, mức đầu tư cao hơn có thể gây tổn hại đến quỹ đạo kết quả kinh doanh dài hạn.

Doanh thu mảng thiết bị và tiêu dùng đạt 15,5 tỷ đô la, giảm 3% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định nhưng cao hơn 3,2% so với dự báo đồng thuận của thị trường. Trong đó, doanh thu Windows OEM và thiết bị giảm 22% so với cùng kỳ; công ty cho rằng nguyên nhân là mức nền nhu cầu của năm trước do Windows 10 ngừng được hỗ trợ, việc OEM và các kênh phân phối giảm hàng tồn kho, cùng nhu cầu PC yếu.
Kết quả vượt kỳ vọng của mảng tiêu dùng chủ yếu đến từ doanh thu tìm kiếm và quảng cáo sau khi trừ chi phí thu hút lưu lượng tăng 12%, cùng với mức giảm doanh thu nội dung và dịch vụ Xbox theo tỷ giá cố định thu hẹp từ 10% trong quý trước xuống 1%.
Citi đưa ra khuyến nghị mua đối với Microsoft với giá mục tiêu 636 đô la, đồng thời dự báo hướng dẫn cho quý tài chính thứ hai sẽ cao hơn dự báo đồng thuận của thị trường. Giá mục tiêu dựa trên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2029 là 30.16 đô la và hệ số giá trên lợi nhuận khoảng 23 lần, sau đó được chiết khấu theo chi phí vốn chủ sở hữu khoảng 12%.