Bank of America: Tăng trưởng Azure của Microsoft vượt kỳ vọng, hiệu suất điện toán tạm thời bù đắp việc giao hàng chậm

Tăng trưởng Azure vượt kỳ vọng bao nhiêu?

Trong quý đầu năm tài chính 2027, doanh thu Azure tăng 48% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, cao hơn khoảng 3 điểm phần trăm so với dự báo của Bank of America; dự báo tăng trưởng quý hai của Microsoft ở mức 49%–50%, cao hơn kỳ vọng 45% của thị trường.
Tổng doanh thu quý của công ty đạt 92,3 tỷ đô la, tăng 19% so với cùng kỳ theo tỷ giá cố định, cao hơn mức 17% thị trường kỳ vọng; biên lợi nhuận hoạt động đạt 49,7%, cao hơn dự kiến khoảng 1.4 điểm phần trăm, nhờ doanh thu tăng nhanh hơn, hiệu quả đám mây cải thiện và chi tiêu có chọn lọc.

Việc một số nhà cung cấp bên thứ ba giao hàng chậm đã đẩy một phần công suất mới sang nửa cuối năm tài chính 2027. Microsoft tạo thêm doanh thu từ hạ tầng hiện có bằng cách nâng hiệu suất GPU và CPU: thời gian từ khi máy chủ được giao đến khi đi vào hoạt động giảm 20% so với quý trước, và CPU sẵn có cũng được phân bổ nhanh hơn cho lưu lượng đang chờ.
Ban lãnh đạo vẫn dự kiến quy mô công suất vào cuối năm tài chính 2027 sẽ gấp đôi mức cuối năm tài chính 2025; tuy nhiên, tăng trưởng Azure được dự báo chậm lại trong nửa cuối năm do hạn chế nguồn cung kéo dài và cơ sở so sánh cùng kỳ cao hơn. Động lực tăng trưởng so với cùng kỳ từ việc cải thiện hiệu suất sẽ suy yếu khi cơ sở so sánh thay đổi, và lợi ích về giá từ các mô hình mới cũng giảm khi giá đi xuống.

Doanh thu Copilot tăng so với quý trước, số người dùng hoạt động hằng ngày tăng gần 50% so với quý trước. Số khách hàng có hơn 50 nghìn chỗ sử dụng tăng lên hơn 8 lần so với cùng kỳ; số khách hàng chủ động sử dụng hạn mức Copilot tăng hơn 75% so với quý trước. Bank of America cho rằng triển khai trên quy mô lớn hơn và tính phí theo mức sử dụng có thể tăng doanh thu trên mỗi người dùng.
Ở mảng nền tảng, doanh thu Foundry tăng hơn hai lần so với cùng kỳ, với hơn 120 nghìn khách hàng; trong đó, doanh thu từ các mô hình mã nguồn mở tăng lên 10 lần so với cùng kỳ. Nhờ đó, Microsoft thu doanh thu từ việc sử dụng cả ứng dụng lẫn nền tảng mô hình.

Chi phí hoạt động quý đầu tăng 6% so với cùng kỳ, thấp hơn mức tăng doanh thu 19%; nhưng khi tỷ trọng Azure tăng, biên lợi nhuận gộp mảng đám mây giảm so với cùng kỳ xuống 66%. Doanh thu mảng thiết bị và người tiêu dùng giảm 3% so với cùng kỳ xuống 15,5 tỷ đô la, trong đó doanh thu Windows OEM và thiết bị giảm 22%.
Dòng tiền hoạt động quý đầu tăng 29% so với cùng kỳ lên 58 tỷ đô la, còn dòng tiền tự do đạt 18,6 tỷ đô la. Bank of America dự kiến chi tiêu vốn nửa cuối năm tài chính 2027 khoảng 125 tỷ đô la, khi công suất bị trì hoãn được bàn giao và giá linh kiện tăng, cao hơn mức khoảng 96 tỷ đô la của nửa đầu năm; cả năm khoảng 222 tỷ đô la, tăng 53% so với cùng kỳ.
Bank of America dự kiến dòng tiền tự do năm tài chính 2027 đạt 37,1 tỷ đô la, giảm 44,6% so với mức 67 tỷ đô la của năm tài chính 2026, nhưng ban lãnh đạo vẫn dự kiến dòng tiền tự do cả năm dương. Bank of America nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm tài chính 2027 từ 19.70 đô la lên 20.02 đô la, duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu từ 600 đô la lên 630 đô la.