Evercore ISI: Triển vọng kết quả kinh doanh NXP: Đơn hàng và định giá thấp hỗ trợ kỳ vọng, đỉnh chu kỳ thử thách dự báo quý IV

Chênh lệch so với kỳ vọng ở quý III và quý IV lớn đến đâu?

Evercore ISI dự báo doanh thu quý III năm 2026 của NXP đạt 3,797 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường 3,764 tỷ đô la và trung điểm dự báo của công ty là 3,75 tỷ đô la; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến đạt 4.21 đô la, cao hơn mức đồng thuận 4.12 đô la.
Tổ chức này dự báo doanh thu quý IV đạt 3,907 tỷ đô la, tăng khoảng 3% so với dự báo quý III của mình và cao hơn mức đồng thuận thị trường 3,864 tỷ đô la; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến đạt 4.49 đô la, cao hơn mức đồng thuận 4.35 đô la.
Đơn hàng hỗ trợ tăng trưởng: Ban lãnh đạo cho biết tỷ lệ đơn hàng trên doanh số giao hàng tại mọi thị trường đầu cuối đều trên 1, trong khi tồn kho của nhà phân phối duy trì ở mức mục tiêu 11 tuần. Evercore cho rằng điều này giúp công ty đạt mục tiêu sử dụng công suất khoảng 85% trong nửa cuối năm 2026 và cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Ô tô là nguồn tăng trưởng bổ sung chính trong quý IV. Evercore dự báo doanh thu mảng này tăng 5% so với quý trước, nhờ hàm lượng sản phẩm trên mỗi xe tăng ở các lĩnh vực xe định nghĩa bằng phần mềm, radar, điện khí hóa và kết nối.
Trong quý II năm 2026, doanh thu ô tô của NXP không tính MEMS tăng 17% so với cùng kỳ, trong đó các sản phẩm xe định nghĩa bằng phần mềm, radar, điện khí hóa và kết nối tăng 22%. Tỷ trọng xe năng lượng mới tại Trung Quốc tăng cũng hỗ trợ tăng trưởng lượng chip sử dụng; tuy nhiên, tổ chức này lưu ý tổng sản lượng ô tô Trung Quốc trong quý III giảm 8% so với cùng kỳ.
Mảng công nghiệp và IoT được hỗ trợ bởi việc tăng sản lượng bộ xử lý mới và sự phục hồi công nghiệp trên diện rộng, nhưng tổ chức này vẫn dự báo doanh thu quý IV giảm 1% so với quý trước. Tính đến quý II, doanh thu công nghiệp và IoT cao hơn đỉnh trước đó 6%, còn doanh thu ô tô cao hơn 2%; doanh thu truyền thông và các mảng khác cùng doanh thu di động lần lượt thấp hơn đỉnh tương ứng 22% và 28%.

Khảo sát của Evercore đối với 80 kênh trong chuỗi cung ứng cho thấy xu hướng giao hàng và tăng giá hỗ trợ tăng trưởng so với quý trước cao hơn mức thông thường theo mùa trong quý III và quý IV. Tuy nhiên, thời gian giao hàng của nhiều loại chip vượt 40 tuần, tình trạng đặt hàng trùng lặp phổ biến hơn và phản hồi của khách hàng về NXP cũng trái chiều.
Theo mô hình đã điều chỉnh lạm phát giá của tổ chức này, doanh thu NXP chuyển từ mức thấp hơn đường xu hướng 4% trong quý II năm 2026 sang mức dự kiến cao hơn xu hướng 3% trong quý III và 5% trong quý IV; tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ dự kiến tiến gần mức đỉnh 20% trong quý III.
Các dự báo trước đây cũng là một rào cản: Trong 10 lần đưa ra dự báo doanh thu quý IV gần nhất, mức thay đổi bình quân so với quý trước là giảm 1% và trung vị là đi ngang, trong khi mức chuẩn mùa vụ năm năm cho quý IV năm 2026 là tăng 1%. Thị trường hiện dự báo doanh thu quý I năm 2027 giảm 3% so với quý trước, thấp hơn mức giảm mùa vụ mười năm là 5%.

Vị thế nắm giữ và diễn biến giá cổ phiếu khá yếu trước khi công bố kết quả: Tính đến thời điểm nêu trong báo cáo, NXP giảm 15% trong ba tháng trước đó, trong khi chỉ số S&P 500 tăng 3% cùng kỳ. Trong khảo sát của tổ chức này, 53% người trả lời phân bổ dưới tỷ trọng đối với chip tương tự và vi điều khiển, so với 11% vào tháng 7; chỉ 5% chọn NXP là cổ phiếu chip tương tự ưu tiên để nắm giữ vị thế mua.
P/E dự phóng 12 tháng của NXP là 13 lần, thấp hơn trung vị nhóm cùng ngành 21 lần và thấp hơn 16% so với trung vị mười năm của chính công ty. Evercore cho rằng định giá thấp và tâm lý thận trọng cải thiện tương quan rủi ro-lợi nhuận trước khi công bố kết quả, đồng thời đưa ra khuyến nghị vượt thị trường và giá mục tiêu 320 đô la; giá mục tiêu dựa trên 18 lần dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2027 là 19.53 đô la, sau đó chiết khấu về một năm.