HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Lợi nhuận quý ba của Haitian Flavouring chịu áp lực, hạ dự báo lợi nhuận ba năm tới

Những thay đổi chính trong quý ba là gì?

Doanh thu quý ba năm 2026 của Haitian Flavouring tăng 0,1% so với cùng kỳ, chậm hơn quý một và quý hai. Doanh thu nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của HSBC Qianhai, còn lợi nhuận ròng thấp hơn dự báo của ngân hàng.
Lợi nhuận ròng giảm 15,4% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống 37,3%, giảm 2.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ; biên lợi nhuận ròng giảm xuống 18,6%, giảm 3.4 điểm phần trăm. HSBC Qianhai cho rằng nguyên nhân chính là giá nguyên liệu tăng: giá trung bình của đậu nành và PET trong quý ba lần lượt tăng 8% và 31% so với cùng kỳ.

HSBC Qianhai cho rằng lượng hàng công ty xuất đi có thể yếu, đặc biệt tại kênh dịch vụ ăn uống. Tiêu dùng nội địa và dịch vụ ăn uống vẫn đang phục hồi; doanh số bán lẻ và doanh thu dịch vụ ăn uống trong ba quý đầu năm 2026 lần lượt tăng 1,1% và 2,4% so với cùng kỳ.
Công ty cũng chú trọng hơn vào việc duy trì mức tồn kho lành mạnh. HSBC Qianhai dự báo nếu tồn kho thấp vào cuối năm 2026, nhu cầu bổ sung hàng ở hạ nguồn có thể thúc đẩy doanh thu năm 2027 tăng 5,1%, cao hơn mức 2,9% mà ngân hàng dự báo cho cả năm 2026.

Xét đến tiêu dùng nội địa yếu và áp lực chi phí kéo dài, HSBC Qianhai lần lượt hạ dự báo doanh thu giai đoạn 2026–2028 khoảng 4%, 6,5% và 6%, đồng thời hạ dự báo biên lợi nhuận gộp trong cùng kỳ lần lượt 1.5, 2.1 và 1.8 điểm phần trăm.
Sau khi hạ dự báo doanh thu và biên lợi nhuận gộp, ngân hàng lần lượt giảm dự báo lợi nhuận ròng giai đoạn 2026–2028 12%, 14% và 12%. Dự báo điều chỉnh thấp hơn khoảng 9%–11% so với đồng thuận thị trường của Visible Alpha, chủ yếu vì ngân hàng thận trọng hơn về biên lợi nhuận trước áp lực chi phí.
Về hoạt động trong ngắn hạn, HSBC Qianhai dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng quý bốn năm 2026 lần lượt giảm 1% và 8,5% so với cùng kỳ, tương ứng với mức giảm 1,3% của lợi nhuận ròng cả năm so với cùng kỳ.

HSBC Qianhai duy trì khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu loại A và loại H, đồng thời lần lượt hạ giá mục tiêu từ 39.70 nhân dân tệ xuống 31.30 nhân dân tệ và từ 37.00 đô la Hồng Kông xuống 28.70 đô la Hồng Kông. Ngân hàng cho rằng tiêu dùng nội địa chưa có chuyển biến rõ rệt và áp lực chi phí sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
Công ty đã công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu loại A trị giá 1 tỷ–2 tỷ nhân dân tệ và cổ phiếu loại H trị giá không quá 500 triệu đô la Hồng Kông. HSBC Qianhai cho rằng việc cải thiện lợi ích cho cổ đông có thể hỗ trợ hạn chế đà giảm; ngân hàng cũng nhận định định giá cổ phiếu loại A đang ở mức thấp trong lịch sử.