Goldman Sachs: Đơn hàng Equinix đạt kỷ lục, nâng dự báo cả năm nhưng lợi nhuận tiền mặt quý IV chịu áp lực chi phí

Vì sao đơn hàng đáng chú ý hơn doanh thu trong quý?

Tổng đơn hàng mới quy đổi theo năm trong quý III năm 2026 đạt mức kỷ lục 533 triệu đô la, tăng 35% so với cùng kỳ, cao hơn mức 424 triệu đô la của quý II và dự báo 458 triệu đô la của Goldman Sachs. Công ty đã hoàn thành 60% mục tiêu đơn hàng quý IV, tạo khả năng dự đoán tốt đối với doanh thu định kỳ sau này.
Đơn hàng chủ yếu đến từ các giao dịch với khách hàng doanh nghiệp mới, đặc biệt là các công ty dịch vụ tài chính đang xây dựng hạ tầng AI lai; các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi vẫn chiếm chưa đến 2% doanh thu định kỳ hàng tháng.
Nguồn cung hạn chế cũng tạo dư địa định giá: giá các giao dịch mới tăng 12% so với cùng kỳ. Công ty dự kiến bàn giao 13,450 tủ máy trong quý IV, trong đó hơn 20% đã được bán trước; khoảng 15% công suất bán lẻ năm 2027 đã được bán trước.

Doanh thu quý III đạt 2,571 tỷ đô la, tăng 11% so với cùng kỳ và phù hợp với mức đồng thuận của thị trường, nhưng thấp hơn dự báo 2,582 tỷ đô la của Goldman Sachs; trong đó doanh thu định kỳ đạt 2,442 tỷ đô la, thấp hơn một chút so với dự báo của Goldman Sachs và thị trường.
EBITDA điều chỉnh đạt 1,321 tỷ đô la, cao hơn mức đồng thuận thị trường là 1,305 tỷ đô la nhưng thấp hơn dự báo 1,335 tỷ đô la của Goldman Sachs. Dòng tiền từ hoạt động điều chỉnh (AFFO) trên mỗi cổ phiếu đạt 11.64 đô la, cao hơn dự báo 10.59 đô la của Goldman Sachs và mức đồng thuận thị trường là 10.56 đô la.
AFFO vượt kỳ vọng một phần nhờ 54 triệu đô la thu nhập khác, chủ yếu là khoản bồi hoàn liên quan đến đầu tư vào liên doanh atNorth; thu nhập khác trong cùng kỳ năm trước bằng không.

Công ty nâng trung điểm dự báo doanh thu năm 2026 thêm 100 triệu đô la, lên 10,325 tỷ–10,365 tỷ đô la; trung điểm dự báo EBITDA điều chỉnh được nâng thêm 70 triệu đô la, lên 5,29 tỷ–5,33 tỷ đô la. Dự báo AFFO trên mỗi cổ phiếu tăng lên 43.71–44.11 đô la.
Dự báo doanh thu quý IV là 2,684 tỷ–2,724 tỷ đô la, còn dự báo EBITDA điều chỉnh là 1,328 tỷ–1,368 tỷ đô la. Tuy nhiên, dự báo này tương ứng với AFFO quý IV là 951 triệu–991 triệu đô la, thấp hơn mức 1,156 tỷ đô la của quý III.
Công ty cho biết chi phí theo mùa và chi tiêu vốn bảo trì tăng trong quý IV. Dự báo chi tiêu vốn định kỳ quý IV là 141 triệu–161 triệu đô la, chiếm 5%–6% doanh thu, cao hơn tỷ lệ khoảng 3% của cả năm.

Equinix dự định tăng gấp đôi quy mô danh mục tài sản trong dài hạn và mong muốn đòn bẩy chỉ tăng vừa phải. Công ty sử dụng các khu trung tâm nhỏ hơn, công suất 60 megawatt trở xuống, để giảm phụ thuộc vào một khu duy nhất; khoảng 80% hoạt động phát triển nằm tại 25 vùng đô thị lớn nhất, nơi đất đai, điện và giấy phép về cơ bản đã được đảm bảo.
Mở rộng đòi hỏi đầu tư liên tục. Goldman Sachs dự báo chi tiêu vốn năm 2026 khoảng 5,988 tỷ đô la, cao hơn dòng tiền hoạt động khoảng 4,2 tỷ đô la, với dòng tiền tự do âm 1,787 tỷ đô la; mô hình của ngân hàng dự báo dòng tiền tự do năm 2027 vẫn âm 848 triệu đô la.
Trước kỳ vọng cao hơn về đơn hàng và số tủ máy tính phí tăng ròng, Goldman Sachs nâng dự báo lợi nhuận và giá mục tiêu 12 tháng từ 1,060 đô la lên 1,110 đô la, đồng thời duy trì xếp hạng trung lập.