Vì sao lợi nhuận vẫn giảm so với cùng kỳ dù quý ba vượt kỳ vọng?

  • Doanh thu quý ba năm 2026 của Bristol Myers Squibb đạt 13,1 tỷ đô la, tăng 7% so với cùng kỳ và cao hơn 2,7% so với đồng thuận thị trường. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP đạt 1.35 đô la, cao hơn đồng thuận khoảng 19% nhưng thấp hơn mức 1.63 đô la cùng kỳ năm trước.
  • Doanh thu danh mục sản phẩm tăng trưởng đạt 7,7 tỷ đô la, tăng 12% so với cùng kỳ; tăng trưởng của Eliquis cũng bù đắp một phần tác động cạnh tranh từ thuốc generic đối với các sản phẩm cũ. Trong khi đó, chi phí mua lại các dự án nghiên cứu và phát triển đang triển khai sau khi trừ thu nhập cấp phép đã làm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm 0.58 đô la.
  • Công ty nâng dự báo doanh thu năm 2026 lên 49,75 tỷ–50,25 tỷ đô la; dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 6.35–6.55 đô la, thấp hơn mức 6.75–7.00 đô la trước đó. Nếu loại trừ tác động của các dự án nghiên cứu và phát triển được mua lại và hoạt động cấp phép nói trên, điểm giữa của dự báo đã tăng khoảng 0.15 đô la.

Vì sao việc tiếp sức tăng trưởng lại là tâm điểm dù Eliquis tăng trưởng mạnh?

  • Doanh thu Eliquis quý ba đạt khoảng 4,7 tỷ đô la, tăng 26% so với cùng kỳ, nhờ giá bán ròng, nhu cầu và thị phần tăng. Tuy nhiên, bảo hộ bằng sáng chế tại châu Âu dự kiến hết hạn vào giữa tháng 11, và công ty dự kiến doanh thu năm 2027 sẽ giảm 1,5 tỷ–2 tỷ đô la so với năm 2026.
  • Ban lãnh đạo cho rằng tám sản phẩm trong danh mục tăng trưởng có doanh thu quy đổi theo năm trên 1 tỷ đô la, danh mục thuốc giai đoạn cuối và chương trình nâng cao hiệu quả trị giá 2 tỷ đô la dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2027 có thể giúp ứng phó với thay đổi này.
  • Bernstein nâng dự báo doanh thu năm 2026 từ 50 tỷ lên 50,4 tỷ đô la và, do dự kiến chi phí nghiên cứu phát triển cùng chi phí bán hàng và quản lý thấp hơn, nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP từ 6.37 lên 6.51 đô la; đồng thời duy trì đánh giá ngang thị trường và giá mục tiêu 61 đô la.

Thử nghiệm Milvexian cần đạt ngưỡng nào?

  • Bernstein coi thử nghiệm giai đoạn ba của Milvexian trên bệnh nhân rung nhĩ, dự kiến công bố kết quả trong quý đầu năm 2027, là chất xúc tác chính. Thử nghiệm trước tiên đánh giá liệu hiệu quả ngăn ngừa đột quỵ và thuyên tắc toàn thân có không kém Eliquis hay không; sau khi đạt tiêu chí chính này, thử nghiệm sẽ đánh giá liệu kết quả về chảy máu có tốt hơn hay không.
  • Giới hạn trên của biên độ không thua kém là 1.37, một ngưỡng tương đối rộng. Ban lãnh đạo dự kiến thông cáo báo chí đầu tiên sẽ cung cấp một số thông tin định lượng về kết quả không thua kém, còn dữ liệu chi tiết sẽ được công bố tại hội nghị khoa học sau đó.
  • Công ty cho rằng đội ngũ thương mại Eliquis hiện có thể hỗ trợ bán Milvexian, và dự kiến thời điểm nộp hồ sơ và ra mắt gần với thời điểm bảo hộ bằng sáng chế Eliquis tại Mỹ hết hạn vào tháng 4 năm 2028. Bernstein cho rằng lịch trình khá gấp và khi đó còn phải đàm phán tiếp cận thị trường trong bối cảnh giá Eliquis giảm.

Cobenfy và các thuốc khác trong danh mục có thể bù đắp tăng trưởng không?

  • Doanh thu Cobenfy quý ba chỉ đạt 57 triệu đô la: việc giảm tồn kho bù trừ tăng trưởng nhu cầu, trong khi tổng số đơn thuốc tăng khoảng 3%–4% so với quý trước. Ban lãnh đạo cho biết vẫn còn khoảng trống trong việc bệnh nhân mới bắt đầu điều trị, kê đơn lặp lại và đạt liều hiệu quả; đồng thời dự kiến doanh thu chỉ có thể tăng thêm khi các chỉ định trong tương lai được đưa ra thị trường.
  • Kết quả các thử nghiệm ADEPT-1, 2 và 4 đối với triệu chứng loạn thần ở bệnh Alzheimer dự kiến được công bố xuyên suốt năm 2027; cần hai kết quả dương tính để hỗ trợ nộp hồ sơ. ADEPT-1 bị trì hoãn do các biến cố tái phát triệu chứng loạn thần tích lũy chậm hơn dự kiến, còn hai thử nghiệm kia bị hoãn do tuyển người tham gia chậm hơn. Kết quả thử nghiệm BALSAM về rối loạn lưỡng cực loại I dự kiến công bố trong nửa đầu năm 2027, có thể trước ADEPT.
  • Trong nghiên cứu giai đoạn ba về ứng viên khác là Admilparant đối với bệnh xơ phổi vô căn, liều 60 miligam đạt tiêu chí chính, nhưng mức cải thiện tình trạng suy giảm chức năng phổi ở liều 120 miligam không đạt ý nghĩa thống kê. Bernstein đặt câu hỏi về việc thiếu mối quan hệ liều–đáp ứng; kết quả đối với xơ phổi tiến triển dự kiến được công bố trong quý đầu năm 2027.